20170703-东方财富证券-A股策略周报_关注场内资金和货币流动性两大变量_17页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

本报告分析了2017年7月3日当周A股市场的资金流动、政策事件、宏观经济及市场风格等方面的情况，为投资者提供了市场策略建议与风险提示。

主要观点

1. 场内资金与货币流动性

• 场内资金：产业资本连续净增持，沪深港通和公募机构资金持续入场，但上周入场力度有所减弱，杠杆资金成为推动市场的主要力量。
• 货币流动性：央行6月份加大市场投放，季末考核平稳渡过，利率有所回落，无风险收益率下降。但短期流动性仍偏紧，预计7月份资金面将维持紧平衡状态。

2. 新股发行节奏缓和

• 证监会核准了6家企业的首发申请，筹资总额不超过28亿元，与上上周持平，但额度略减。IPO核发节奏保持稳定，相当于前期核发数量和额度的5-6折水平，显示新股发行趋于缓和。

3. 政策与市场影响

• 投资者适当性管理办法：实施后未限制投资者交易自由，而是强调产品与投资者风险承受能力的匹配，对市场资金面影响不大。
• 国企改革：深改组会议提出年底前基本完成国有企业公司制改制工作，国企改革题材或迎来交易性机会。
• 房地产调控：房地产仍是国内经济的支柱，但调控效果尚未显现，可能对经济增长造成压力。

4. 大宗商品与通胀预期

• 大宗商品价格有所回升，尤其是煤炭价格大幅上涨，煤炭板块指数接近7个月新高，可能推高6月份PPI，引发通胀预期。但此趋势不符合供给侧改革去产能方向，或引发调控。

5. 市场风格与估值

• 市场风格：市场风格偏向题材股，资金主要集中在确定性较强的板块，如业绩增长预期明确或估值合理的股票。
• 市场估值：市场整体估值略偏高，部分蓝筹股估值仍处于价值区，但随着前期上涨，其估值优势逐步减弱。

关键信息

资金流动情况

• 产业资金：上周解禁额度大幅上升，但产业资本仍偏好增持。
• 机构资金：机构资金净流入，但力度略有下降。
• 杠杆资金：杠杆资金大幅净流入，成为市场主要推动力。
• 海外资金：沪深港通资金净流入，但额度下降，南下资金优于北上资金。

市场表现回顾

• 指数表现：上证指数上涨1.09%，深成指上涨1.57%，中小板上涨1.80%，创业板微跌0.59%。
• 板块表现：周期性板块如钢铁、煤炭等涨幅居前，消费类板块如家电有所调整。
• 个股表现：上市新股、次新股及材料类个股涨幅靠前，雄安新区等题材股表现较弱。

政策与市场事件

• 重要会议：习主席视察香港，李克强出席夏季达沃斯论坛，强调经济稳中向好。
• 监管动态：减持新规实施，监管层对违规减持行为加强处罚，深交所提高散户参与退市整理期股票的门槛。
• 金融去杠杆：央行持续收紧流动性，M2增速下降，去杠杆取得初步成效。
• MSCI纳入：A股纳入MSCI指数，带来短期增量资金流入，但中期资金规模可能超过3000亿美元。

机构与市场策略

• 委外投资：三季度委外投资赎回压力较小，市场期待保险机构增配债券资产。
• 私募持仓：私募基金持仓A股市值超过2万亿元，成为重要机构投资者之一。
• 市场策略：短期市场风险偏好提升，但中长期风险偏好受去杠杆影响仍偏弱，市场整体仍是震荡市，结构性机会为主。

风险提示

• 货币收紧风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策可能继续收紧，对风险资产形成下行压力。
• 外围波动风险：美国优先政策、贸易保护主义及黑天鹅事件增加市场不确定性。
• 经济回落风险：房地产调控加码，可能加大经济下行压力，影响市场表现。

附录

• 投资建议评级标准：股票和行业评级基于报告发布日后3-12个月的相对市场表现，以沪深300指数为A股基准。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本周A股市场在场内资金和货币流动性改善的背景下呈现短期上涨趋势，但中长期仍面临去杠杆和经济回落的压力。市场风格偏向题材股和确定性板块，投资者需关注资金入场力度和流动性变化，同时警惕政策与外围风险对市场的潜在影响。