每日新债定价一览（20180212）总结
核心内容概述
本报告由兴业研究团队发布，总结了2018年2月12日发行的新债情况，包括发行结果回顾与新债研究结果总览。报告提供了多只新债的详细信息，涵盖行业分类、发行主体、参考收益率、发行利率、利差、兴业评分及资质分析等内容，旨在为投资者提供新债定价参考和信用分析。
主要观点与关键信息
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 |
行业 |
兴业评分 |
期限 |
参考收益率 |
申购区间 |
发行利率 |
偏差 |
| 18阳煤MTN002 |
煤炭 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.99 |
5.5-6.5 |
6.50 |
+51BP |
| 18百业源MTN001 |
医药生物 |
3-/3-,稳定 |
3年 |
5.79 |
5.8-6.8 |
6.59 |
+80BP |
| 18浙能源SCP001 |
公用事业 |
2-/2-,稳定 |
0.18年 |
4.34 |
4.0-5.0 |
4.73 |
+39BP |
| 18衡阳城投CP001 |
城投 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
5.73 |
5.0-5.95 |
5.40 |
-33BP |
| 18豫高管SCP002 |
交通运输 |
3-/3-,稳定 |
0.21年 |
4.94 |
4.3-4.6 |
4.50 |
-44BP |
| 18苏国信SCP005 |
公用事业 |
3+/3+,稳定 |
0.49年 |
4.85 |
4.5-5.5 |
4.70 |
-15BP |
| 18云投SCP001 |
商业贸易 |
3-/3-,稳定 |
0.16年 |
4.93 |
4.4-5.4 |
5.05 |
+12BP |
| 18苏交通SCP002 |
交通运输 |
2-/2-,稳定 |
0.49年 |
4.63 |
4.7-4.7 |
4.70 |
+7BP |
| 18中油金鸿SCP001 |
化工 |
4+/4+,稳定 |
0.7年 |
5.87 |
7.0-7.5 |
- |
- |
- 发行结果：多数新债的发行利率与参考收益率存在偏差，其中部分债券发行利率高于参考收益率，部分低于。
- 行业分布：新债主要集中在煤炭、医药生物、公用事业、交通运输、化工等领域。
- 评分与展望：多数债券获得稳定展望，少数有负面展望。
二、新债研究结果总览
（一）WIND渠道
| 债券简称 |
行业 |
兴业评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
| 18国电集SCP001 |
公用事业 |
1/1,稳定 |
0.49年 |
4.33% |
-31BP |
| 18苏国信SCP006 |
公用事业 |
3+/3+,稳定 |
0.41年 |
4.74% |
-12BP |
| 18越秀集团GN001 |
房地产 |
3+/3+,稳定 |
5年 |
5.52% |
-3BP |
- 主体与债项评分：多数债券获得较高的主体评分和债项评分，反映较强的信用能力。
- 参考收益率：基于中债收益率曲线计算，提供参考定价依据。
（二）非WIND渠道
| 债券简称 |
行业 |
兴业评分 |
期限 |
参考收益率 |
参考利差 |
承销商 |
| 18沪电力SCP001 |
公用事业 |
3/3,稳定 |
0.25年 |
4.68% |
-18BP |
中国银行 |
| 18物产中大SCP001 |
商业贸易 |
4+/4+,稳定 |
0.25年 |
5.04% |
-77BP |
工商银行 |
| 18协鑫智慧SCP001 |
公用事业 |
4+/4+,稳定 |
0.74年 |
5.95% |
-14BP |
浙商银行 |
| 18中核建01 |
建筑装饰 |
3/3,负面 |
5年 |
5.38% |
-22BP |
广发证券 |
| 18中核建02 |
建筑装饰 |
3/3,负面 |
7年 |
5.54% |
-16BP |
广发证券 |
| 18木林森MTN001 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.97% |
-22BP |
中信建投 |
| 18木林森MTN002 |
电子 |
4+/4+,稳定 |
3年 |
5.97% |
-22BP |
中信建投 |
| 18祥鹏MTN001 |
交通运输 |
4+/4+,稳定 |
2年 |
6.99% |
54BP |
招商银行 |
| 18金鸿01 |
化工 |
4+/4,稳定 |
5年 |
7.14% |
38BP |
东方花旗证券 |
| 18亨通CP001 |
通信 |
4+/4+,稳定 |
1年 |
6.07% |
-12BP |
上海银行 |
| 18华电江苏SCP001 |
公用事业 |
3-/3-,稳定 |
0.5年 |
5.11% |
-14BP |
招商银行 |
| 18京煤MTN001A |
煤炭 |
4+/4,稳定 |
3年 |
6.79% |
3BP |
招商银行 |
| 18京煤MTN001B |
煤炭 |
4+/4,稳定 |
5年 |
7.04% |
11BP |
招商银行 |
- 发行日分布：T+1发行的有2只，T+3及以上的有66只。
- 承销商：主要由商业银行、证券公司承销，部分债券尚未确定发行日。
三、新债研究案例分析
1. 18国电集SCP001
- 发行主体：中国国电集团有限公司，央企，原五大电力集团之一，现为国家能源投资集团成员。
- 行业：公用事业，发行期限0.49年，发行规模40亿元。
- 评分：1/1, 稳定。
- 参考收益率：4.33%，参考曲线为0.49年期AAA+中债估值曲线，参考利差为-32BP。
- 资质分析：
- 合并重组后业务涵盖煤炭、电力、铁路、港口、煤化工，产业链布局完善。
- 装机容量14,296万千瓦，火电为主，盈利能力有所弱化，但重组后抗风险能力增强。
- 资产负债率81.3%，债务负担重，但授信总额12248亿元，未使用额度7781亿元，流动性充足。
2. 18苏国信SCP006
- 发行主体：江苏省国信资产管理集团有限公司，地方国有企业，控股股东为江苏省国资委。
- 行业：公用事业，发行期限0.41年，发行规模17亿元。
- 评分：3+/3+, 稳定。
- 参考收益率：4.74%，参考曲线为0.41年期AAA-中债估值曲线，参考利差为-8BP。
- 资质分析：
- 主要收入来源为能源基础产业，近三年占比超40%，火电为主。
- 现代金融业务布局广，收入波动增长，毛利率高。
- 贸易板块收入占比高但毛利率低。
- 获得金融机构授信总额约423亿元，融资渠道畅通。
3. 18越秀集团GN001
- 发行主体：广州越秀集团有限公司，广州市国资委下属全资企业。
- 行业：房地产，发行期限5年，发行规模20亿元。
- 评分：3+/3+, 稳定。
- 参考收益率：5.52%，参考曲线为5年期AAA-中债估值曲线，参考利差为-3BP。
- 资质分析：
- 房地产业务占比高，土储充足，主要集中在广州及核心一二线城市。
- 金融和收费公路业务稳步发展。
- 盈利能力一般，但账面现金及金融资产充足，偿债风险较小。
兴业研究信用打分体系
| 级别 |
信用风险含义 |
| 1 |
偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。 |
| 2 |
偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响较小，违约风险较低。 |
| 3 |
偿还债务能力一般，易受不利经济环境的影响，违约风险一般。 |
| 4 |
偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响较大，违约风险较大。 |
| 5 |
偿还债务能力很弱，受不利经济环境影响很大，有很高违约风险。 |
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