20210201-西证国际证券-每日头条_中国1月PMI受局部疫情影响_环比回落0.6个PCT_7页_471kb
报告摘要
中国1月PMI受局部疫情影响，环比回落0.6个PCT
核心内容概述
2020年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）受局部疫情影响，环比下降0.6个百分点，但仍保持在荣枯线以上。各主要市场指数如恒生指数、上证综指、沪深300等均出现不同程度的下跌，部分指数如创业板指数跌幅较大。尽管存在短期波动，但整体市场仍维持结构性机会与风险并存的格局。
主要观点与关键信息
1. 市场表现
- 恒生指数：收市价28284，日变动-0.94%，年初至今变动+0.33%。
- 国企指数：收市价11209，日变动-1.11%，年初至今变动-8.81%。
- 上证综指：收市价3483，日变动-0.63%，年初至今变动+8.01%。
- 沪深300指数：收市价5352，日变动-0.47%，年初至今变动+14.22%。
- 创业板指数：收市价3129，日变动-1.04%，年初至今变动+53.91%。
- 日经225指数：收市价27663，日变动-1.89%，年初至今变动-5.32%。
- 道琼斯指数：收市价29983，日变动-2.03%，年初至今变动-7.00%。
- 标普500指数：收市价3714，日变动-1.93%，年初至今变动+0.86%。
- 纳斯达克指数：收市价13071，日变动-2.00%，年初至今变动+17.50%。
- 罗素2000指数：收市价2074，日变动-1.56%，年初至今变动-10.06%。
- 德国DAX指数：收市价13433，日变动-1.71%，年初至今变动-3.22%。
- 法国CAC指数：收市价5399，日变动-2.02%，年初至今变动-17.05%。
- 富时100指数：收市价6407，日变动-1.82%，年初至今变动-18.71%。
- 俄罗斯指数：收市价3277，日变动-1.94%，年初至今变动-4.18%。
2. 预期估值
- 恒生指数：PE(X) 16.50，PB(X) 1.39，股息率1.82%。
- 国企指数：PE(X) 14.37，PB(X) 1.46，股息率1.57%。
- 上证综指：PE(X) 16.03，PB(X) 1.54，股息率2.00%。
- MSCI中国指数：PE(X) 16.55，PB(X) 1.73，股息率1.76%。
- 道琼斯指数：PE(X) 28.93，PB(X) 6.33，股息率1.63%。
3. 波幅指数
- VIX指数：收市价30.21，日变动-18.81%，年初至今变动+74.89%。
- VHSI指数：收市价26.56，日变动-2.17%，年初至今变动+52.34%。
4. 商品市场
- CBOT大豆连续：收市价1370，日变动+1.24%，年初至今变动+4.16%。
- LME铜连续：收市价7856，日变动-0.22%，年初至今变动+1.16%。
- COMEX黄金连续：收市价1847，日变动+0.51%，年初至今变动-2.42%。
- COMEX白银连续：收市价26.90，日变动+3.82%，年初至今变动+2.16%。
- ICE布油：收市价55.04，日变动-0.11%，年初至今变动+6.25%。
5. 利率市场
- 5年期美国国债：收市价0.00，日变动0.00%，年初至今变动-74.84%。
- 10年期美国国债：收市价0.00，日变动0.00%，年初至今变动-45.81%。
- 5年期中国国债：收市价2.99，日变动-1.00%，年初至今变动+3.47%。
- 10年期中国国债：收市价3.20，日变动-0.70%，年初至今变动+1.76%。
投研要点
A股市场
- 对当前行情持谨慎乐观态度。
- 上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。
- 前期涨幅过大的板块存在回调风险，需防范结构性风险。
- 当前人民币存在升值压力，看好优质人民币资产。
- 货币政策从宽货币向宽信用转变，注重精准导向。
- 7月30日政治局会议未放松政策，甚至有所收敛。
- 中央经济工作会议强调“不急转弯”，政策将逐步收窄，但不会过快或过紧。
美股市场
- 拜登当选总统，对财政刺激落地有利。
- 美国重返气候协定，利好新能源行业。
- 国际贸易局势可能有所缓解。
- 市场担忧拜登加税政策对经济的影响。
- 12月底已通过9000亿美元疫情纾困法案和1.4万亿美元支出法案，预计经济复苏将带动上游行业受益。
行业研判
面板行业
- 长期看强者恒强，竞争格局改善，龙头话语权增强。
- 未来可能向上游半导体行业发展。
LED产业链
- 行业前景良好，处于经济顺周期。
- 下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，成长空间大。
玻璃产业链
- 玻璃行业近期涨价放缓，但长期逻辑不变。
- 光伏玻璃受益于需求回升和单面转双面渗透率提升，基本面回升。
- 普通玻璃需求端70%来自地产，预计竣工面积增速回升将支撑需求。
新能源汽车板块
- 预计基本面复苏，销量在2020年第三季度出现拐点。
- 下半年国内同比增速有望回升至20%-30%。
- 上游和中游均将受益于需求回升。
- 欧洲传统汽车厂商加速向新能源转型，长期看好行业发展。
关键资讯
- 统计局数据：1月中国制造业PMI为51.3%，非制造业为52.4%，综合PMI为52.8%，均保持在荣枯线以上。
- 局部疫情对部分企业造成影响，但整体企业景气度保持扩张。
风险提示
- 以上投研要点和行业研判基于研究团队视野和可靠资料，不构成全面市场判断。
- 市场可能出现超出预期因素，投资机会可能变化。
- 旧数据可能被修订，请投资者注意。
AH股对比
- 第一拖拉机：H股38，A股168，溢价-23.70%。
- 中联重科：H股1157，A股1171，溢价-22.73%。
- 中国神华：H股1088，A股338，溢价-14.99%。
- 比亚迪：H股1211，A股237.40，溢价-13.01%。
- 万科企业：H股2202，A股168，溢价-9.30%。
- 中国平安：H股2318，A股1212，溢价4.49%。
主要行业股份估值
汽车
- 吉利汽车：市值0151.HK，经调整市盈率14.97，股息率5.89%，净资产收益率27.10%。
- 比亚迪：市值1211.HK，经调整市盈率186.76，股息率0.02%，净资产收益率13.75%。
- 广汽集团：市值2238.HK，经调整市盈率16.65，股息率2.79%，净资产收益率8.75%。
银行
- 汇丰控股：市值0005.HK，经调整市盈率8.47，股息率0.68%，净资产收益率5.95%。
- 建设银行：市值0939.HK，经调整市盈率5.31，股息率4.95%，净资产收益率5.81%。
- 农业银行：市值1288.HK，经调整市盈率4.48，股息率7.11%，净资产收益率4.09%。
保险
公共事业
科技
评级定义
- 买入：未来一年绝对收益率50%以上。
- 增持：未来一年绝对收益率介于20%-50%。
- 中性：未来一年绝对收益率介于-20%至20%。
- 回避：未来一年绝对收益率低于-20%。
财务权益及商务关系披露
- 分析员及西证证券经纪无财务利益冲突，不持有评论公司1%以上股份。
- 与评论公司无投资银行业务关系，亦无庄家活动。
免责声明
- 本报告仅供参考，不构成投资要约。
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- 投资者需独立判断，并咨询专业顾问。
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