20240402-浙商证券-微创脑科学-02172.HK-微创脑科学2023年报点评_利润高增长_2024加速可期_4页_744kb

微创脑科学2023年报分析总结

主要结论

微创脑科学（02172）发布2023年业绩报告，实现收入666亿元，同比增长216%，净利润135亿元，扭亏为盈。报告指出，新产品持续放量及渠道拓展将推动2024年实现高增长，维持“增持”评级。

成长性分析

• 核心产品放量：密网支架（Tubridge）市占率达44%，2023年新进250家医院；NUMEN弹簧圈借助集采实现高增长。
• 新品上市加速：2023-2026年预计年均3-5款新品上市，重点布局动脉粥样硬化和缺血类产品市场。
• 渠道拓展：国内新开超400家医院（含200家县级医院），海外收入增长446%，亚太、欧洲等区域增长显著。

盈利能力

• 利润率提升：2023年毛利率76.9%，同比提升51个百分点；净利率20%，得益于供应链优化及规模效应。
• 未来展望：预计2024-2026年净利润年增40%-47%，支撑利润率进一步提升。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年营收增长率分别为30%、29%、28%，归母净利润为204亿、300亿、389亿港元。维持“增持”评级，目标价对应2024年PS为21倍。

风险提示

1. 新产品研发或商业化进度不及预期；
2. 国内外市场竞争加剧；
3. 集采政策影响产品价格；
4. 行业需求波动风险。