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证券研究报告：微创脑科学业绩快报点评

公司：微创脑科学（02172）

报告日期：2023年7月17日

核心内容总结：

一、业绩亮点

1. 收入增长强劲：

   • 2023年上半年收入达到51亿元，同比增长41%；
   • 核心产品Tubridge密网支架持续放量，以销量计市占率达44%。

2. 扭亏为盈：

   • 2023年上半年实现净利润147亿港元，首上半年扭亏为盈；
   • 股东权益增长率显著提升，每股收益0.25元。

二、成长驱动因素

1. 核心产品支撑：

   • 产品Tubridge密网支架自获批以来持续放量，助力增长；
   • 利用其先发优势及渠道布局，短期内维持高增长预期。

2. 新品加速上市：

   • 每年3-5款新产品陆续推出，如颅内取栓支架、抽吸导管等；
   • 产品矩阵丰富，未来渗透率提升将进一步刺激增长。

三、财务预测

• 收入预测： 2023-2025年收入分别为776亿、1059亿和1392亿港元，同比增长率分别为42%、36%、31%；
• 净利润预测： 2023-2025年归母净利润预计147亿、202亿、262亿港元；
• 估值： 维持“增持”评级，目标市销率在下半年逐步上升。

四、风险提示

• 新产品研发不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 产品集采政策变动；
• 需求波动可能影响市场表现。

投资建议：
维持“增持”评级。
随着疫情后手术量恢复及新品推进，公司长期成长动能强劲。短期业绩已显改善，中期产品结构优化有支撑，估值提升空间仍可期待。