20161106-渤海证券-电子行业三季报综述_电子行业稳中有进_全年业绩预喜可期_15页_894kb

电子行业三季报综述总结

核心内容

2016年前三季度，电子行业整体呈现回暖趋势，营收和归母净利润均实现增长，增速高于沪深300和中小板，但低于创业板。行业整体运营情况稳定，部分子行业表现突出，具备投资价值。

主要观点

• 行业整体增长显著：渤海电子全行业营业收入合计4894亿元，同比增长33.30%，整体增速高于去年三季度的26.48%。归母净利润为328.1亿元，同比增长25.06%，行业增速处于三年来的最高值。
• 子板块表现分化：半导体、光学光电子和电子元器件板块营收和净利润增速较高，而电子设备与制造板块增速相对较低。
• 个股增长情况：营收同比增长超过50%的有37家，归母净利润同比增长超过100%的有36家，显示出行业内部存在结构性机会。
• 盈利能力稳定：行业整体销售毛利率和净利率略有下降，但除光学光电子板块外，其他板块略有提升，整体盈利能力保持平稳。
• 费用率小幅上升：期间费用率同比上升0.23%，主要由于销售费用和财务费用的增加，但行业整体费用控制较好。
• 现金流和周转率改善：经营现金流净额/营收比值为4.65，虽较去年略有下降，但其他子板块表现良好。营业周期和存货周转率均有所提升，显示行业销售效率提高。
• 估值趋于合理：渤海电子行业市盈率（TTM整体法）为52.98倍，相对全体A股估值溢价率为182.11%，处于一年来的中位区间，且估值调整空间有限。
• 投资策略建议：重点推荐半导体、光学光电子、PCB及智能控制器等细分行业，关注具备高送转预期和年报业绩超预期的个股。

关键信息

行业整体运营情况

• 2016年前三季度渤海电子行业营收同比增长33.30%，归母净利润同比增长25.06%。
• 与沪深300、中小板、创业板相比，营收增速高于后两者，但低于创业板。
• 行业营收增速在申万28个子行业中排名第三，归母净利润增速排名中游。

子板块运营情况

• 半导体：营收同比增长59.77%，净利润增速显著高于其他板块，估值接近三年最低点。
• 光学光电子：营收同比增长28.24%，但净利润增速较弱，受显示屏子行业拖累，但LED和光学元器件表现亮眼。
• 电子元器件：营收同比增长25.63%，整体表现平稳。
• 电子设备与制造：营收同比增长26.02%，但净利润增速有所下降。

个股情况

• 营收增速超过50%的公司有37家，归母净利润增速超过100%的公司有36家。
• 行业增速呈现“两头小，中间大”的分布，多数公司增速在0%~50%之间。

盈利能力与费用

• 销售毛利率和净利率整体稳中略降，但除光学光电子外，其他板块略有提升。
• 期间费用率同比上升0.23%，主要受销售费用和财务费用影响。
• 营业周期缩短至181天，存货周转率提升至3.43次，显示销售效率提高。

行业估值与投资策略

• 渤海电子行业市盈率处于一年中位区间，估值溢价率接近三年低点，调整空间有限。
• 半导体：估值回调接近2016年初水平，未来在VR、汽车电子、AI、物联网等领域有较大发展潜力。
• 光学光电子：LED和光学元器件细分行业表现强劲，预计2017年业绩持续向好。
• PCB行业：受益于原材料涨价和下游需求扩张，营收和净利润大幅改善。
• 智能控制器：作为智能制造和物联网的重要组成部分，表现突出，建议重点关注。
• 股票池推荐：汇顶科技、朗科智能、崇达技术、依顿电子。

投资评级说明

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