20161106-渤海证券-电子行业三季报综述：电子行业稳中有进，全年业绩预喜可期_16页_1mb

电子行业三季报综述总结

核心内容

2016年前三季度，渤海电子行业整体呈现回暖趋势，营收与利润均实现增长。行业营收达到4894亿元，同比增长33.30%，增速高于2016年三季度的26.48%，在申万28个子行业中排名第三。归母净利润为328.1亿元，同比增长25.06%，增速在行业中处于中游水平。整体来看，渤海电子行业在营收和利润增长方面表现优于沪深300和中小板，但弱于创业板。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收增长：渤海电子行业营收同比增长33.30%，为近三年最高增速。
• 利润增长：归母净利润同比增长25.06%，增速在行业中排名中游。
• 行业对比：电子行业在营收和利润增速方面优于沪深300和中小板，但低于创业板。

2. 子板块表现

• 半导体：营收和净利润增速显著高于其他子板块，达59.77%和高于行业平均水平。
• 光学光电子：整体增速回暖，但受显示屏子行业拖累，增速低于其他板块。
• 电子元器件：营收和净利润增速分别为25.63%和中等水平。
• 电子设备与制造：营收增速为26.02%，但利润增速相对较低。

3. 个股表现

• 营收增长：37家个股营收同比增长超过50%，56家在20%-50%之间，54家在0%-20%之间，33家出现负增长。
• 利润增长：36家个股归母净利润增速超过100%，19家在50%-100%之间，75家在0%-50%之间，50家出现负增长。
• 行业趋势：整体呈现“两头小，中间大”的增长形态，中间部分公司增长较为稳定。

关键信息

1. 盈利能力与费用情况

• 毛利率与净利率：整体毛利率和净利率稳中略降，光学光电子板块略有下降，其他板块略有上升。
• 期间费用率：整体期间费用率小幅上升0.23%，主要由于销售费用和财务费用的增加。
• 经营效率：营业周期缩短至181天，存货周转天数减少至78天，存货周转率提高至3.43次。
• 现金流改善：经营现金流净额/营收比值为4.65，相比去年略有下降，但其他子板块表现良好。

2. 行业估值及投资策略

• 行业估值：渤海电子行业市盈率（TTM整体法）为52.98倍，相对全体A股估值溢价率为182.11%，处于一年来的中位区间，且有继续走低的趋势。
• 估值调整空间：估值溢价率已接近三年来的低点，向下调整空间有限。
• 投资策略：
  • 半导体：建议关注，因其估值回调至三年低位，未来在VR、汽车电子、AI、物联网等领域有较大机会。
  • 光学光电子：LED和光学元器件细分行业表现亮眼，预计后续持续景气。
  • 元器件与电子设备制造：PCB行业受益于原材料涨价和下游需求扩张，智能控制器行业表现突出，建议关注。
  • 重点个股：汇顶科技、朗科智能、崇达技术、依顿电子被重点推荐。

重点品种推荐

投资要点

• 行业回暖：电子行业整体营收和利润增长，增速高于沪深300和中小板。
• 子板块分化：半导体和光学光电子板块表现较好，电子元器件和电子设备与制造板块增速相对较低。
• 个股分化：部分个股营收和利润增速显著，行业整体呈现两极分化。
• 盈利能力稳定：毛利率和净利率基本稳定，期间费用略有上升。
• 经营效率提升：营业周期和存货周转率有所改善，显示行业需求提振。
• 现金流改善：除光学光电子板块外，其他子板块现金流表现良好。
• 估值调整空间有限：行业估值已接近三年低点，建议关注具备高送转预期和年报业绩超预期的个股。

投资评级说明

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