证券行业2025年年报综述_料市场平稳运行_业绩稳中有进_25页_1015kb

证券行业2025年年报综述总结

核心内容

2025年证券行业在市场景气度提升、券商积极扩表及成本管控的推动下，整体营收和净利均实现两位数增长。2026年，监管层继续维护市场平稳运行，预计权益市场稳固，券商业绩将稳中有进。截至2026年3月31日，A股42家上市券商中有24家披露年报，头部券商基本完成披露。

主要观点

• 市场景气提振业绩：全年市场回暖带动券商营收和净利增长，2025年24家上市券商合计营收4353亿，同比+32%；归母净利润1724亿，同比+46%。Q4营收和净利同比小幅增长，但环比有所下滑。
• 权益稳健向上，债市宽幅震荡：权益市场在4月特朗普关税冲击后反弹，全年上证指数和沪深300分别上涨18.4%和17.7%。债市则因政策和市场因素波动较大，全年中证综合债累计上行0.6%。
• 分部业务表现：经纪、投行、资管等业务均有增长，但费率承压显著。自营和信用业务稳健增长，两融规模扩大，但费率下降。
• 国际业务增长强劲：多数券商境外净利润增长显著，中信证券国际和中金国际表现突出，中资券商全球网络不断完善。
• 估值与配置机会：券商板块估值处于低位，建议关注低估值优质个股，如广发证券、国泰海通、华泰证券和中信证券。

关键信息

1. 市场景气度与业绩增长

• 权益市场：全年上涨显著，科技主线表现突出，创业板指涨幅达49.6%。
• 债市走势：全年宽幅震荡，受政策和市场因素影响，中证综合债累计上行0.6%。
• 一级市场：IPO募集金额1308亿，同比+97%；再融资（剔除四大行定增）募集4267亿，同比+73%。
• 二级市场交投：全年日均股基成交额增长70%，达2.1万亿。
• 行业营收与净利：2025年行业总营收4353亿，同比+32%；归母净利润1724亿，同比+46%。
• Q4业绩：营收1049亿，同比+6%；净利361亿，同比+11%，环比均有所下滑。

2. 成本管控与管理费率

• 管理费率：全年24家券商平均管理费率为49%，同比-7.2pct；Q4管理费率为51%，同比-6.5pct。
• 头部券商：招商证券、申万宏源、中信证券管理费率较低，同比下滑幅度较大。
• ROE：2025年平均ROE为7.4%，同比+1.8pct，头部券商如中信证券、中信建投表现突出。

3. 分部业务表现

• 经纪业务：2025年收入1158亿，同比+44%；Q4收入307亿，同比-2%。代理买卖证券收入增长显著，占经纪收入比重达85%。
• 投行业务：2025年收入322亿，同比+38%；Q4收入125亿，同比+57%。境内股权融资回暖，港股一级市场集资金额增长显著。
• 资管业务：2025年收入405亿，同比+8%；Q4收入115亿，同比+14%。主动权益类产品表现较好。
• 自营业务：2025年收入1793亿，同比+26%；Q4收入315亿，同比-15%。自营收益率为4.7%，同比+0.59pct。
• 信用业务：两融利息收入673亿，同比+21%；融出资金规模达1.68万亿，较年初+47%。券商谨慎计提减值损失，夯实资产质量。
• 国际业务：多数券商境外净利润增长显著，中信证券国际和中金国际表现突出。

4. 全年展望

• 政策与流动性：监管维持市场平稳，资金供需关系良好，预计2026年行业营收5925亿，净利2429亿，同比+9%和+11%。
• 行业景气度：权益市场稳固，向上空间充足，券商业绩预计稳中有进。
• 估值与配置：券商板块PB（LF）为1.24倍，处于近5年13.97%分位点，建议重视配置机会。

5. 投资建议与风险提示

• 推荐个股：广发证券、国泰海通、华泰证券、中信证券。
• 建议关注：兴业证券等。
• 风险提示：市场波动加剧、经济恢复速度不及预期、政策效果不及预期。

结构清晰总结

市场景气度与业绩增长

• 权益市场：稳健上行，科技主线显著，全年上涨18.4%和17.7%。
• 债市走势：宽幅震荡，全年上行0.6%。
• 一级市场：IPO募集1308亿，同比+97%；再融资4267亿，同比+73%。
• 二级市场：日均股基成交额增长70%，达2.1万亿。
• 行业营收与净利：2025年营收4353亿，净利1724亿，Q4营收和净利环比下滑。

成本管控与管理费率

• 管理费率：全年平均49%，同比-7.2pct；Q4平均51%，同比-6.5pct。
• 头部券商：招商证券、申万宏源、中信证券管理费率较低，同比下滑幅度较大。
• ROE：平均7.4%，同比+1.8pct，头部券商如中信证券、中信建投表现突出。

分部业务表现

• 经纪业务：收入1158亿，同比+44%；Q4收入307亿，同比-2%。
• 投行业务：收入322亿，同比+38%；Q4收入125亿，同比+57%。
• 资管业务：收入405亿，同比+8%；Q4收入115亿，同比+14%。
• 自营业务：收入1793亿，同比+26%；Q4收入315亿，同比-15%。
• 信用业务：两融利息收入673亿，同比+21%；融出资金规模1.68万亿，较年初+47%。
• 国际业务：多数券商境外净利润增长显著，中信证券国际和中金国际表现突出。

全年展望

• 政策与流动性：监管维护市场平稳，资金供需关系良好，预计2026年行业营收5925亿，净利2429亿。
• 行业景气度：权益市场稳固，向上空间充足，券商业绩预计稳中有进。
• 估值与配置：券商板块PB（LF）为1.24倍，处于低位，建议重视配置机会。

投资建议与风险提示

• 推荐个股：广发证券、国泰海通、华泰证券、中信证券。
• 建议关注：兴业证券等。
• 风险提示：市场波动加剧、经济恢复速度不及预期、政策效果不及预期。