20210715-中国银河-建筑行业月报_竣工如期高增长_关注后周期产业链_21页_1mb

建筑行业月报总结（2021年7月15日）

核心内容

2021年7月建筑行业呈现出整体稳定扩张的趋势，但部分领域如新签订单出现景气度回落。行业整体处于成熟阶段，但结构分化明显，随着政策导向和经济复苏，部分细分领域如绿色建筑、装配式建筑和基建投资有望迎来发展机遇。

主要观点

• 房地产投资与竣工：2021年1-6月，房地产投资同比增长15%，竣工面积同比增长25.7%，增速较1-5月提高9.3个百分点。随着疫情好转，房地产竣工端持续回升，成为后周期产业链投资机会。
• 新签订单：6月份建筑业新签订单PMI为51.2%，环比下降2.6个百分点，但仍位于临界点之上，显示行业整体仍保持扩张态势。
• 绿色建筑与碳中和：绿色建筑和碳中和成为政策重点，2022年城镇新建建筑中绿色建筑面积占比目标为70%，到2026年装配式建筑面积占比有望达30%。
• 行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2020年的34.49%，显示行业集中度持续上升，龙头企业优势明显。
• 估值处于低位：截至2021年7月15日，建筑行业动态PE为8.19倍，处于历史低位，股息率高达2.57%，显示行业具备较高的安全边际。
• 流动性与货币政策：我国M2增速回升，流动性维持合理充裕，全球主要经济体维持宽松货币政策，有利于建筑行业的发展。

关键信息

固定资产投资

• 2021年1-6月，我国固定资产投资同比增长12.6%，比2019年1-6月增长9.1%，两年平均增长4.4%。
• 房地产投资同比增长15%，其中住宅投资增长17.0%。

房地产竣工

• 2021年1-6月，房屋竣工面积为3.65亿平方米，同比增长25.7%，增速较1-5月提高9.3个百分点。
• 房地产销售面积增速受调控政策影响，难以再现大幅增长。

基建投资

• 2021年1-6月，广义基建投资同比增长7.15%，预计保持中速增长。
• 基建细分领域中，铁路、生态环保投资增速回升，而电力、热力及水的生产供应业投资增速回落。

装配式建筑

• 国家鼓励装配式建筑发展，目标到2026年占比达30%。
• 当前渗透率较低，未来发展空间较大，建议关注相关企业。

专业工程

• 核电建设、环保工程等专业工程存在结构性投资机会。
• “碳中和”及“碳达峰”政策推动绿色建筑发展，建筑行业碳排放约占总碳排放量的40%，节能减碳至关重要。

行业集中度与盈利能力

• 建筑行业集中度提升，八大建筑央企新签订单市场占有率显著提高。
• 建筑行业盈利能力稳定，但整体面临降杠杆和深化体制改革的挑战。

流动性与货币政策

• M2增速反弹，M1增速环比略有回落，显示流动性维持合理充裕。
• 中国人民银行下调存款准备金率，释放长期资金约1万亿元。
• 全球主要经济体维持宽松货币政策，有利于建筑行业。

风险提示

• 固定资产投资下滑的风险。
• 应收账款回收不及预期的风险。
• 新签订单不及预期的风险。

投资建议

推荐关注领域

• 基建施工央企：中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国电建(601669.SH)、葛洲坝(600068.SH)等。
• 地方基建国企：四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、隧道股份（600820.SH）、安徽建工（600502.SH）、粤水电（002060.SZ）等。
• 绿色建筑与装配式建筑：金螳螂(002081.SZ)、全筑股份(603030.SH)、广田集团（002482.SZ)、亚厦股份（002375.SZ）等。
• 设计企业：华设集团(603018.SH)、中衡设计(603017.SH)、华建集团（600629.SH)、同济科技(600846.SH)、勘设股份(603458.SH）等。
• 专业工程：中钢国际（000928.SZ）、中国化学（601117.SH）等。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

结论

建筑行业在政策支持和经济复苏的推动下，展现出一定的增长潜力，尤其在绿色建筑、装配式建筑、基建投资和专业工程等领域。行业集中度提升和估值处于低位，为投资提供了较好的安全边际。建议关注具备较强竞争力和政策受益的龙头企业及细分领域。