20211024-天风证券-建筑装饰_竣工需求受限电等因素延后_看好地产链条修复_7页_756kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2021年10月24日发布的建筑装饰行业研究报告指出，尽管地产开发投资和部分基建领域在9月出现同比下滑，但专项债发行提速为基建投资带来边际改善。同时，竣工需求因限电等因素有所延后，整体波动性或减弱。报告还提到当前市场对“建筑+新能源”产业链的关注度提升，绿色建筑相关板块具备较高投资潜力。

主要观点

• 专项债发行提速：9月专项债净融资额达4313.5亿元，较此前单月有所提速，预计10-11月仍为地方债发行高峰期。
• 竣工产业链景气度延续：尽管9月地产开发投资、新开工面积等指标下滑，但竣工面积同比仍保持增长，且受限电等因素影响，竣工需求延后，整体波动性或减弱。
• 基建细分领域结构性需求：基建投资在交通、水利等领域有所回升，但部分领域如铁路运输仍面临压力。
• 市场热点集中于“建筑+新能源”：在“碳中和”背景下，新能源发电关注度明显提升，带动相关建筑企业股价上涨。
• 投资建议：
  • 短期推荐低估值蓝筹板块，如基建（地方国企、央企蓝筹）及房建等，关注中报超预期的公司。
  • 中长期看好装配式建筑产业链，尤其是钢结构、设计、构件等细分领域，以及BIPV、储能、建筑减隔震等绿色建筑相关标的。
  • 推荐个股包括山东路桥、中国电建、中国化学、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶、东南网架、鸿路钢构、华阳国际、苏文电能、森特股份等，建议关注相关H股及细分领域龙头。

关键信息

1. 2021年1-9月投资数据

• 地产开发投资：+8.8%
• 狭义基建：+1.5%
• 广义基建：+1.5%
• 制造业：+14.8%
• 与2019年同期相比，地产开发投资增长14.9%，制造业增长7.3%

2. 2021年9月单月数据

• 地产开发投资：-3.5%
• 狭义基建：-6.5%
• 广义基建：-4.5%
• 制造业：+10%

3. 基建细分领域投资增速

• 交通仓储邮政：+2.4%
• 铁路运输：-4.2%
• 道路运输：+0.4%
• 水电燃热：+1.6%
• 水利环境公共设施：+0.8%
• 公共设施管理：0%

4. 房地产相关指标

• 销售面积：1-9月较2020年/2019年同期分别+11.3%/+9.4%
• 土地购置面积：1-9月较2020年/2019年同期分别-8.5%/-11.2%
• 新开工面积：1-9月较2020年/2019年同期分别-4.5%/-7.7%
• 施工面积：1-9月较2020年/2019年同期分别+7.9%/+11.3%
• 竣工面积：1-9月较2020年/2019年同期分别+23.4%/+9.1%
• 9月单月竣工面积同比+1%

5. 行情回顾

• 上周建筑（中信）指数上涨1.59%，沪深300指数上涨0.55%
• 个股涨幅前列包括中毅达B（+32.84%）、东南网架（+23.86%）、四川路桥（+20.97%）、永福股份（+19.86%）、中铝国际（+16.23%）
• 市场热点集中于“建筑+新能源”产业链

风险提示

• 疫情持续时间超预期：若疫情持续时间超预期，可能影响基建投资数据，进而影响建筑行业表现。
• 基建投资增速回暖不及预期：尽管政策利好不断，但基建投资增速可能因天气、政策传导进度、资金到位程度等因素而不及预期。
• 建筑企业净利率提升不及预期：建筑企业从增量施工业务向存量运营业务转型，短期内成本压力可能影响净利率提升。

投资建议

• 短期推荐：低估值蓝筹板块，如基建（地方国企、央企蓝筹）及房建等，关注中报表现。
• 中长期推荐：装配式建筑产业链，包括钢结构、设计、构件等，以及BIPV、储能、建筑减隔震等绿色建筑相关领域。
• 重点关注个股：
  • 山东路桥、中国电建、中国化学、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国中冶
  • 装配式建筑领域：鸿路钢构、华阳国际
  • BIPV及储能：苏文电能、森特股份、东南网架
  • 建筑减隔震：震安科技、天铁股份

附录

• 分析师：鲍荣富、王涛、武慧东、王雯
• 资料来源：Wind、天风证券研究所
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级包括“买入”、“增持”等
• 相关报告：
  1. 《建筑装饰-行业点评：竣工需求受限电等因素后置，看好地产链条修复》
  2. 《建筑装饰-行业研究周报：当前专项债发行情况如何？10-11月或迎发行高峰》
  3. 《建筑装饰-行业专题研究：天风问答系列：建筑建材当前热点追踪》