20220720-国海证券-健民集团-600976.SH-点评报告_中报业绩短期承压_看好长期稳健盈利_5页_746kb

健民集团（600976）中报点评总结

核心内容

健民集团于2022年7月20日发布中报，显示公司2022年上半年营业收入18.27亿元，同比增长1.93%；归母净利润1.98亿元，同比增长18.70%；归母扣非净利润1.70亿元，同比增长6.87%。其中，第二季度营收9.09亿元，同比下降4.41%；归母净利润1.10亿元，同比增长13.43%；扣非归母净利润9004万元，同比下降2.80%。

主要观点

• 短期业绩承压：中报业绩受到疫情及龙牡渠道调整的影响，第二季度营收和扣非净利润均出现下滑，但归母净利润仍保持增长，主要得益于非经常性损益项目（如政府补助）的贡献。
• 医疗线增长亮眼：医疗端业务通过循证医学研究和科室推广取得显著增长，部分产品如小儿宝泰康颗粒、雌二醇凝胶、健脾生血颗粒（片）等同比增长40%以上。
• OTC端表现稳健：龙牡壮骨颗粒销售保持稳定，便通胶囊在OTC渠道快速放量，同比增长79%。
• 体外培育牛黄业务前景广阔：健民大鹏作为国内唯一体外培育牛黄生产商，其产品在有效成分含量、药效上与天然牛黄相当，已被批准用于38种临床急重病症用药，具备较大市场空间。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年EPS分别为2.54/3.13/3.85元，对应PE分别为19.05/15.49/12.57倍，公司长期盈利前景被看好。
• 投资评级维持“买入”：分析师认为公司具备长期稳健盈利能力和市场增长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务亮点

• 医疗线产品增长：通过多科室推广和循证医学研究，医疗线产品实现快速增长，特别是小儿宝泰康颗粒、雌二醇凝胶、健脾生血颗粒（片）等。
• OTC渠道优化：龙牡壮骨颗粒销售稳定，30袋规格通过渠道管控、销售政策调整等方式恢复终端价格，便通胶囊在OTC渠道快速放量。
• 体外培育牛黄业务：健民大鹏作为国内唯一生产商，体外培育牛黄具有替代天然牛黄的优势，被批准用于38种临床用药，市场空间广阔。

风险提示

• 龙牡壮骨颗粒销售不及预期
• 集采降价风险
• 疫情影响医药商业运转
• 行业竞争加剧
• 宏观经济发展不及预期
• 医药政策变动风险

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压是暂时的，长期来看具备稳健盈利能力和增长潜力，尤其在医疗线和体外培育牛黄业务方面表现突出。

分析师信息

• 周小刚：国海证券医药行业首席分析师，复旦大学经济学硕士、西安交通大学工学本科，具备丰富的医药实业和研究经验。
• 李畅、李明、林羽茜、赵宁宁：助理分析师，分别覆盖创新药、医疗服务、眼科产业、医疗器械、上游制药装备及中药、生物药等板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

免责声明

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