20220417-国海证券-健民集团-600976.SH-事件点评_一季报略超预期_体培牛黄+自有工业_驱动长期快速增长_5页_431kb

健民集团（600976）事件点评总结

核心内容概述

健民集团于2022年4月17日发布2022年一季报，实现营业收入9.18亿元，同比增长9.1%，归母净利润8871万元，同比增长25.95%，扣非归母净利润7981万元，同比增长20.39%。公司一季度净利率稳步提高，但毛利率有所下降，主要由于业务规模扩大及销售费用增加所致。整体来看，公司一季度业绩略超预期，展现了稳健的增长态势。

主要观点

• 业绩增长稳健：2022年一季度业绩表现良好，收入和利润均实现增长，净利率提升显示公司盈利能力增强。
• 体外培育牛黄业务表现突出：健民大鹏作为国内唯一的体外培育牛黄生产商，其产品可替代天然牛黄应用于38种中成药，具备较高的市场潜力与专利壁垒。
• 大单品持续增长：龙牡壮骨颗粒作为儿科独家产品，持续稳健增长，受益于公司营销投入和品牌宣传。
• 中药处方药受益政策支持：公司旗下多个中药处方药产品为国家基药目录品种，有望在基药986政策下实现快速增长。
• 新增产能提升竞争力：叶开泰国药子公司计划投资2.8亿元建设新车间，提升多种制剂产能，增强公司长期发展能力。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为2.54/3.13/3.85元，对应PE分别为19.2/15.6/12.7倍，公司估值逐步下降，成长性良好，维持“买入”评级。

关键信息

一季报数据

• 营收：9.18亿元，同比增长9.1%
• 归母净利润：8871万元，同比增长25.95%
• 扣非归母净利润：7981万元，同比增长20.39%
• 毛利率：42.99%，同比下降3.73个百分点
• 净利率：9.67%，同比上升1.27个百分点

投资收益情况

• 健民大鹏投资收益约4000万元，同比增长30%
• 2021年各季度投资收益分别为3078/2890/3453/1826万元，增长波动较大

品牌与产品优势

• 拥有健民、龙牡、叶开泰三大品牌
• 龙牡壮骨颗粒为儿科独家大单品，持续增长
• 健脾生血颗粒/片、小儿宝泰康颗粒、小金胶囊等均为国家基药目录品种

市场表现

• 当前价格：48.79元
• 52周价格区间：30.97-86.78元
• 总市值：7,484.32百万
• 流通市值：7,427.60百万
• 日均成交额：343.55百万

财务指标预测（2022-2024年）

风险提示

• 龙牡壮骨颗粒销售不及预期
• 集采政策可能带来的降价风险
• 疫情影响医药商业运转
• 市场竞争加剧
• 宏观经济及医药政策变化风险

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：
  • 周小刚（首席分析师）：复旦大学经济学硕士，5年医药实业经验，7年医药研究经验
  • 赵宁宁（助理分析师）：中南财经政法大学金融硕士，生物工程+金融复合背景，曾任职国海证券食品饮料组

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅超过20%
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅超过10%

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