20230220-国投安信期货-白糖周报_糖价高位震荡_11页_4mb

糖价高位震荡分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期国际与国内白糖市场行情，指出全球糖价在高位震荡，国内糖价亦受国际因素影响出现波动。整体来看，国际糖市供应端有所改善，而国内则面临产量与库存偏紧的压力，导致糖价走势分化。

一、国际糖市分析

1.1 美糖走势

• 上周美糖主力合约周下跌0.65%，至19.83美分/磅。
• 印度可能在下月召开会议决定是否增加2022/23榨季出口配额，但减产利好已基本出尽，实际减产幅度可能低于预期。
• 泰国与巴西产量及出口量预计增加，有望弥补印度减产缺口。
• 预计巴西开榨后，美糖将面临回调压力。

1.2 其他国家市场

• 泰国糖协预计2023年出口量将同比增加17%，达到900万吨。
• 巴西甘蔗长势良好，制糖收益高，预计新榨季产糖量同比增加约200万吨。
• 印度、泰国、巴西的产量与出口量增加对国际糖价形成支撑。

二、国内糖市分析

2.1 期货市场

• 郑糖5月合约周下跌0.83%，至5890元/吨。
• 基差方面，3月合约基差为20元/吨，环比上涨63元/吨；5月合约基差为0元/吨，环比上涨69元/吨。
• 3-5价差为-20元/吨，环比上涨6元/吨；5价差为-10元/吨，环比上涨2元/吨。
• 郑糖总仓单维持高位，达39865张，同比增加24.8%。
• 巴西配额外进口利润为-401元/吨，环比上涨18.16%；泰国配额外进口利润为-361元/吨，环比上涨38.81%。

2.2 现货市场

• 国内现货价格整体偏强，南宁、广州等地价格表现较为坚挺。
• 广西收榨进度较快，已有14家糖厂收榨，同比增加11家。
• 广西产量可能不及预期，但云南与甜菜糖产量增加，预计国内总产量变化不大。
• 需求方面，节后现货成交一般，下游采购谨慎，需求进入淡季。

三、市场操作评级

• 操作评级：☆☆☆（偏空）
• 星级说明：红色星级代表预判趋势性下跌，绿色星级代表预判趋势性上涨。三颗星表示趋势性下跌较为明确，且当前盘面操作性不强。

四、主要观点与关键信息

4.1 供应端

• 泰国：产量前景较好，预计出口量同比增加17%。
• 巴西：甘蔗长势良好，产糖量增加约200万吨，开榨后可能对美糖形成回调压力。
• 印度：减产利好基本出尽，实际减产幅度或低于预期。

4.2 需求端

• 国内需求进入淡季，节后现货成交一般。
• 下游采购谨慎，糖价上涨后需求有所抑制。

4.3 价格与价差

• 国内期货与现货价格走势分化，期货转弱，现货坚挺。
• 3-5价差略有收窄，5价差保持负值，显示近月合约贴水。

4.4 库存与产量

• 广西工业库存偏低，收榨进度较快，可能影响国内供应。
• 云南与甜菜糖产量同比增加，但广西产量偏低，整体供应仍偏紧。

4.5 进口与利润

• 进口利润回升，预计后期进口量维持高位。
• 国内供应相对充足，郑糖上行空间有限。

五、主产区降雨情况

• 巴西中南部：累计降雨量适中，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦：降雨量较充足，对产量有积极影响。
• 泰国中部与东部：降雨量适中，对糖业生产影响不大。
• 广西钦州、来宾：降雨量正常，对收榨进度影响有限。
• 云南临沧：降雨量适中，利于糖料作物生长。

六、结论与展望

• 国际糖价：受泰国、巴西产量增加影响，国际糖价高位震荡，巴西开榨后或面临回调。
• 国内糖价：受广西产量偏低、库存不足支撑，现货价格坚挺，但期货走势偏弱。
• 操作建议：当前市场趋势偏空，操作性不强，建议以观望为主。

附：数据来源

• 国内数据：Wind、泛糖科技
• 国际数据：Bloomberg、印度商务部、UNICA
• 降雨数据：NOAA