20211018-华泰期货-白糖周报_内外糖价震荡回落_等待企稳做多_4页_972kb

报告摘要

本周白糖市场整体呈现震荡回落走势，内外糖价均受到多重因素影响，但市场情绪总体偏乐观。国际糖价在宏观货币政策收紧和全球供需偏紧的背景下维持高位盘整，而国内糖价则受外盘带动，价格重心有缓慢上移的趋势。

国际糖价走势：
国际糖价继续震荡偏弱，主要受宏观政策收紧和市场心理谨慎影响。尽管巴西中南部地区9月下半月糖产量同比下降19.09%，但市场对利多因素已基本消化。预计随着印度和泰国新榨季的开启，全球糖市供需偏紧态势仍将持续，支撑糖价维持高位。
国内糖价走势：
国内盘面震荡运行，新榨季临近，阶段性高库存仍在，工业库存接近7年新高。9月单月全国销糖85.33万吨，同比增加2.58万吨。榨季结转库存为104.86万吨，同比增加48.35万吨。尽管2021/22榨季国内食糖产量下降，但预计下榨季甜菜糖大幅减产，甘蔗糖方面云南糖将先于广西糖上市，广西糖厂最早开机时间为11月上旬，供应端的减产缺口有望被结转库存所覆盖。
市场支撑因素：
当前市场最大的支撑仍为负进口利润，进口成本上涨将逐步反映在价格上。前期加工糖厂以低于广西糖到港价20-30元/吨的价格报价，销售顺畅，后期随着到岸成本增加，加工糖挺价意愿增强。
价格逻辑与策略：
从价格逻辑来看，供应端存在减产预期，消费端表现中性，库存处于高位，基差走弱，利润亏损减少，成本上升，宏观环境偏中性。综合来看，市场呈现“谨慎偏多”的策略倾向，短期震荡后糖价有望进一步上行。

产量数据：
9月下半月中南部地区糖产量231.9万吨，同比下降19.09%。本年度累计产量2918.8万吨，同比减少286.7万吨，减幅8.95%。预计下榨季全国糖产量为1010万吨，同比减产66万吨，或6.24%。
库存情况：
9月底全国工业库存为104.86万吨，同比增加48.35万吨，仍处于历史高位。
基差表现：
本周五广西现货价格-郑糖主力合约基差为-305元/吨，较上周走弱25元/吨。
进口成本：
巴西配额外进口成本区间为6080-6110元/吨，进口成本小幅下滑，但整体仍较高，对价格形成支撑。
宏观环境：
美国9月非农就业数据低于预期，显示经济复苏不及预期，美联储11月是否动用QE仍存在不确定性，整体宏观环境对糖价影响中性。

证监许可【2011】1289号
研究院农产品组
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