食品饮料2024年度投资策略：白酒持续分化，大众品盈利修复可期-20231225-万和证券-36页_1mb

2023年食品饮料行业整体震荡走低，申万指数跌幅达184.9%，估值回落至近十年低位，PE分位数138%，具备较强投资吸引力。宏观背景显示消费复苏预期内生修复，居民收入提升和宏观改善支撑行业发展，但复苏偏弱，需关注潜在风险。

白酒行业经历需求分化，高端酒企如贵州茅台抗周期性强，但次高端和区域酒企估值回调明显。展望2024年，各细分子行业呈现分化：啤酒高端化趋势延续，成本改善提升业绩弹性；食品加工受益于预制菜市场增长，预制菜行业预计2025年突破8300亿元，需求端B端餐饮连锁化率提升、C端便捷消费需求增加；休闲食品行业增速放缓，但特色品类如咸辣零食保持高增长，渠道变革推动盈利提升，零食量贩业态兴起；调味品消费场景修复，成本下降支撑毛利率回升。

投资评级维持同步大市，建议关注业绩稳健的白酒个股如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，以及啤酒龙头青岛啤酒、食品加工预制菜相关企业如千味央厨、安井食品、休闲食品劲仔食品等。风险包括宏观经济复苏不及预期、原材料成本上升、消费低迷及行业竞争加剧。