20241111-国盛证券-食品饮料2024三季报总结_白酒提质降速_大众品表现分化_40页

食品饮料白酒提质降速，大众品表现分化——2024三季报总结

一、行业整体表现

2024年前三季度，食品饮料板块营收同比增22%，归母净利润同比增106%，但Q3单季度营收同比下滑8%，利润增速放缓。大众品板块营收同比降26%，利润端表现分化，软饮料与调味品保持正增长。

二、白酒板块分析

1. 行业特征：提质降速，分化加剧
白酒板块Q3营收同比增13%，但高端酒增长稳健，次高端及区域酒增速分化。茅台营收同比增15%，五粮液、汾酒表现平稳，区域酒企业绩出现明显分化（如古井、今世缘优于洋河、口子窖）。

2. 投资建议

• 一线龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
• 高确定性区域酒：迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒。
• 弹性标的：老白干酒、港股珍酒李渡。

三、大众品板块分析

1. 板块分化，利润优于收入
大众品板块Q3营收同比降21%，但归母净利润同比增23%。啤酒板块因终端压力承压，Q3收入同比降33%，利润端表现承压。软饮料、调味品等子行业在旺季竞争中保持增长。

四、投资建议

1. 春节旺季催化：关注零食、餐供、调味品、乳制品等消费龙头。
   • 推荐三只松鼠、盐津铺子、伊利股份、劲仔食品、洽洽食品、安井食品、海天味业等。
2. 政策受益板块：啤酒板块或迎轻装上阵机会。
   • 推荐青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等。
3. 高成长与弹性标的：
   • 推荐东鹏饮料、百润股份、新乳业。
   • 关注基本面企稳、具备弹性的公司如仙乐健康、天润乳业。

五、风险提示

原材料成本超预期、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等风险仍需关注。