20231107-万和证券-食品饮料2023年三季报业绩综述_白酒持续分化_大众品趋于改善_26页_1mb

食品饮料行业2023年三季报业绩综述

食品饮料行业2023前三季度实现营业收入5,1763亿元、归母净利润1,8575亿元，同比增长86.1%、152.7%；Q3单季营收、归母净利润增速环比分别减16pct、-61pct。

白酒行业

Q3归母净利润增速分化：区域酒（388%）、高端酒（180%）、次高端（122%）；高端酒企连续7季度增速超17%；区域酒企因消费升级和双节消费复苏增速较高；次高端受经济弱复苏影响修复较弱。

啤酒行业

Q3单季收入增速-46%、65%、85%、59%；净利润增速148%、53%、374%、80%。短期因疫情和短期经营压力承压。

乳制品行业

龙头企业毛利率提升（伊利股份同比提升16pct至32.4%），盈利能力增强；伊利股份Q3营收增速11%，净利润增速594%大幅提升。

调味品行业

消费场景恢复带动市场动销提升，毛利率有望改善。

休闲食品行业

Q3毛利率普遍提升，尤其是休闲零食和烘焙食品增速显著改善。

投资建议

维持行业“同步大市”评级，估值处于近十年低位。

• 白酒：关注高端酒（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及区域龙头（古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘）。
• 啤酒：关注青啤、重庆啤酒，受益于成本改善。
• 乳制品：推荐伊利股份，盈利稳健，估值吸引力强。
• 休闲食品：关注劲仔食品，渠道和品类升级。

风险提示

消费复苏不及预期、行业竞争加剧。