20260224-财信证券-食品饮料行业春节跟踪点评_白酒表现分化_大众品价稳量升_3页_320kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业点评 (R3) # 食品饮料 # 白酒表现分化，大众品价稳量升 食品饮料行业春节跟踪点评 2026年02月24日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 3.28 -3.44 -3.56 沪深300 -0.90 4.64 17.14 黄静 分析师 执业证书编号：S0530524020001 huangjing48@hnchasing.com 胡跃才 分析师 执业证书编号：S0530525070001 huyuecai@hnchasing.com # 相关报告 1乳制品行业深度报告：原奶周期复苏明朗，把握乳业投资机会2026-01-30 2 食品饮料行业 2026 年年度策略：白酒破而后立，大众品顺势而为 2026-01-05 3 食品饮料行业2025年12月月报：低预期下，等待边际改善2025-12-18 # 投资要点： >春节9天长假消费呈现复苏表现。在春节前，商务部等9单位印发了《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，组织开展促销费活动，叠加2026年我国春节假期长达9天，在消费政策支持叠加长假期下居民出行、消费表现出复苏的态势。飞猪、去哪儿、抖音生活服务等多平台发布的数据显示，今年春节消费市场呈现出“全域火热、多元升级、创新驱动”的特征，反向团圆、AI预订、非遗体验、健康消费等新趋势凸显，春节期间，餐饮、住宿、休闲、健身、健康等多类消费迎来显著增长。（1）出行方面：根据财联社数据，春运前20天，预计全社会跨区域人员流动量累计达50.8亿人次，日均2.5亿人次，比2025年同期增长 $5.6\%$ ，创历史同期新高。（2）消费方面：商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长 $8.6\%$ 。抖音生活服务数据显示，春节期间“春节不打烊”商家数量同比增长 $33\%$ ，销售额同比增长 $65\%$ ，假期期间3-6人小家庭团圆套餐同比增长 $61\%$ 。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长 $4.5\%$ 和 $4.8\%$ 。假期前三天，重点平台国内旅游消费增长 $4.5\%$ 。 > 白酒：表现分化，龙头企业茅台表现亮眼。根据微酒公众号信息，其通过市场调研表示，2026年春节白酒市场并未呈现全域增长态势，而是表现出明显的分化特征，在整体市场承压背景下，茅台、五粮液两大高端品牌保持强势表现，次高端白酒动销普遍下跌，大众产品成为结构性增长亮点。高端酒方面，茅台、五粮液凭借价格机制调整以及强品牌力，在春节送礼刚需刺激下，呈现出热销特征，郑州有商贸公司反馈，春节前15天茅台销售额同比增长 $50\%$ （不代表市场整体），宜宾某商贸公司反馈五粮液在宜宾市场销量同比增长，普五成交价维持在800元以上。次高端酒方面，普遍面临动销放缓、份额被挤压的困境，不少泛全国化次高端品牌在多地市场增长乏力，渠道库存压力开始显现，其他次高端产品表现同样疲软。大众白酒方面，300元以下大众价位段产品成为市场结构性增长的核心亮点，区域地产酒在大众市场表现尤为突出。整体来看，终端渠道的经营压力正持续传导，除茅台五粮液等头部品牌外，由于实际开瓶消费未达预期，部分货品并未被终端完全消化，库存仍有压力；另外，利润空间被挤压，部分产品倒挂严重，仍有竞争压力。综上来看，在经济环境、消费变迁与行业调整周期的综合影响下，拥有强大品牌护城河的头部企业、深耕区域的地产酒龙头，以及能够灵活调整、精耕渠道的经销商，或将在这场变革中赢得新的机遇。 > 大众品：受益于春节错期和消费需求旺盛，大众品大多赛道价稳量升。 （1）餐饮供应链：经历过去两年的行业调整，行业呈现价格战趋缓、 需求企稳的趋势，受春节长假餐饮、零售需求改善影响，上游行业呈现价稳量升的特征，速冻食品以及调味品龙头企业销售表现较好。我们认为，自2025H2以来小企业竞争乏力、龙头企业调整后α显现，龙头企业收入增速、盈利能力改善的趋势有望延续，建议关注。（2）乳品：春节作为乳品的传统销售旺季，2026年龙头乳企对春节开门红的重视度高。经历了持续一年多的去库存后，乳品动销春节表现相对较好，特别是液奶价盘现企稳迹象。展望全年，行业竞争格局稳固，产品价盘有望持续改善，低温奶有望延续较高景气度，常温奶在低基数下有望回正，建议重点关注经营稳健具备高股息率的伊利股份、把握低温奶消费趋势的新乳业。（3）休闲零食：魔芋品类高景气度延续，量贩零食渠道环比改善。今年春节，魔芋龙头企业均推出魔芋礼盒装产品，销售良好。量贩零食渠道在门店持续加密中单店收入承压，但受益于春节消费刺激，预计Q1单店收入环比改善。往后看，一方面，量贩零食品牌2026年开店预计有所放缓，单店收入或持续承压，但盈利能力提升仍有空间，建议关注龙头企业万辰集团。另一方面，零食企业景气度或有所分化，建议持续关注盐津铺子、劲仔食品、洽洽食品等企业的边际变化。（4）软饮：景气度持续分化。礼赠品种六个核桃和露露杏仁露在液奶的激烈竞争的挤压下销售持续承压。常规产品方面，无糖茶和功能型饮料维持高景气度，预计东鹏特饮和东方树叶在春节期间保持较好的增长。往后看，健康化和功能化饮品趋势不变，建议关注龙头企业东鹏饮料。 > 投资建议：考虑食品饮料板块低预期、低估值、低持仓的特征，以及板块呈现企稳改善的态势，我们维持板块“领先大市”的评级。白酒方面，建议关注品牌力强、量价策略改善的龙头企业；大众品方面，建议关注β企稳、α持续释放的速冻食品龙头；竞争格局稳固，价盘有望边际改善的乳品龙头；维持高景气度、盈利能力持续提升的量贩零食品牌龙头；把握健康化和功能化消费趋势的饮品龙头。 > 风险提示：消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题等。 # 评级系统说明 以报告发布日后的6一12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别 投资评级 评级说明 股票投资评级 买入 投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15% 持有 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5% 卖出 投资收益率落后沪深300指数10%以上 行业投资评级 领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 # 免责声明 本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 # 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼 邮编：410005 电话：0731-84403360 传真：0731-84403438