煤炭开采行业：春节在即短期库存压力缓解，四部委特急文件加快释放优质产能-20180212-申万宏源-14页

报告摘要

证券研究报告·煤炭行业动态总结

核心内容概述

本报告分析了2018年2月煤炭行业的市场动态、价格走势、库存变化及政策影响，重点讨论了动力煤与炼焦煤的供需状况，并对相关个股进行了推荐。报告指出，随着春节临近，煤炭市场进入淡季，库存压力有所缓解，煤价趋于稳定。同时，政策层面推动产能置换，加快优质产能释放，为行业长期发展提供了支持。

主要观点

动力煤市场：三西地区煤矿停产数量增加，多数矿将在正月初六复产。在产大矿维持站台发运，地销矿因物流放假导致拉煤车减少，上涨空间有限。港口库存持续下降，受限价政策影响，北方港询货减少，成交冷清。节前电厂检修耗煤量下降，整体采购积极性减弱，预计短期煤价以稳为主。
炼焦煤市场：市场整体维稳，煤矿陆续放假，临汾地区基本停产。河北地区低硫煤种性价比高，库存下降。山东地区大矿小幅提产，但库存下降明显。节后下游开工恢复将刺激补库需求预期。
政策动向：四部委联合发文，完善产能置换政策，加快优质产能释放，推动落后产能退出。同时，提高特定煤矿产能置换指标折算比例至200%，鼓励优质煤矿增加产能。
价格指数：截至2月9日，环渤海动力煤综合平均价格指数下跌至576元/吨，CCI进口5500指数上涨至727.2元/吨；炼焦煤方面，CCI柳林低硫和高硫价格指数分别维持在1640元/吨和1080元/吨。
期货与现货价格：动力煤1805合约下跌12元至648元/吨，现货价格下跌21元至744元/吨；焦煤1805合约上涨24元至1356元/吨，现货价格维持在1660元/吨。
库存情况：秦皇岛港库存下降至617万吨，六港口炼焦煤库存上涨至186.8万吨。六大发电集团煤炭库存下降至859.21万吨，可用天数上升至12.04日，日均耗煤量下降至71.35万吨。大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在16.50天。

关键信息

价格走势

动力煤：
- 环渤海动力煤综合平均价格指数：下跌1.0元至576元/吨（2月7日）。
- CCI进口5500指数：上涨4.8元至727.2元/吨（2月9日）。
- 产地价格：乌海、大同、榆林动力煤价格分别上涨至452元/吨、520元/吨、379元/吨。
炼焦煤：
- CCI柳林低硫价格指数：维持1640元/吨。
- CCI柳林高硫价格指数：维持1080元/吨。
- 产地价格：吕梁4号焦煤上涨至1670元/吨，邢台焦精煤维持在1520元/吨。

期货与现货价格

动力煤：
- 1805合约：下跌12元至648元/吨。
- 1809合约：下跌5元至618元/吨。
- 现货价格：下跌21元至744元/吨。
焦煤：
- 1805合约：上涨24元至1356元/吨。
- 1809合约：上涨5元至1285元/吨。
- 现货价格：维持在1660元/吨。

库存变动

中转港口库存：
- 秦皇岛港库存下降38万吨至617万吨。
- 炼焦煤六港口库存上涨1.6万吨至186.8万吨。
下游库存：
- 六大发电集团煤炭库存下降至859.21万吨。
- 日均耗煤量下降至71.35万吨。
- 大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在16.50天。

个股表现（截至2018年2月9日）

公司名称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）	评级
中国神华	24.29	2.52	10	买入
永泰能源	3.36	0.21	16	中性
中煤能源	5.35	0.22	24	增持
兖州煤业	15.15	1.94	8	买入
西山煤电	9.25	0.78	12	买入
潞安环能	11.59	1.02	11	买入
陕西煤业	8.34	1.11	8	买入
山煤国际	4.52	0.18	25	买入

行业表现

煤炭板块上周下跌13.59%，弱于大盘（上证综指下跌9.60%）。
近30日煤炭板块下跌9.93%，表现弱于大盘（上证综指下跌8.20%）。
板块中涨幅最大的是美锦能源（上涨1.11%），跌幅最大的是兖州煤业（下跌21.30%）。

产业链动态

开工率：
- 全国高炉开工率维持在63.67%。
- 唐山钢厂高炉开工率维持在51.22%。
- 独立焦化厂焦炉生产率上涨至80.05%。
库存可用天数：
- 大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数维持在16.50天。
- 国内大型钢厂焦炭库存可用天数上涨至12天。
- 喷吹煤库存维持在14天，废钢库存维持在8天，进口铁矿石库存上涨至33.5天。