20170110-华融证券-汽车行业周报_四部委公布新能源补贴政策_13页_1mb

汽车行业周报（1.1~1.7）总结

核心内容概览

本报告总结了2017年1月1日至1月7日期间中国汽车行业的政策动态、市场表现及投资建议，重点聚焦新能源汽车补贴政策调整、原材料价格波动、市场板块表现及未来发展趋势。

主要观点

1. 新能源汽车补贴政策调整

• 政策背景：四部委（工信部、财政部、科技部、发改委）于2016年12月29日发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。
• 主要调整：
  • 提高推荐车型目录门槛并动态调整；
  • 调整新能源汽车补贴标准，纯电动乘用车按续驶里程分别补贴2万、3.6万、4万元；插电式混合动力乘用车补贴2.4万元；
  • 2019-2020年补贴标准在现行基础上退坡20%；
  • 改进补贴资金拨付方式。

2. 原材料价格波动

• 整体趋势：上周汽车行业原材料价格多数下跌，仅铅价格上涨；
• 碳酸锂价格：保持不变，但新能源汽车高增长带动上游产能扩张；
• 国际原油价格：涨跌幅较小，整体波动不大。

3. 市场表现

• 汽车板块：上周上涨1.87%，跑赢沪深300指数0.74个百分点；
• 细分板块：
  • 摩托车及其他板块涨幅最大，全周上涨4.28%；
  • 充电桩指数涨幅较大，全周上涨2.72%；
• 个股表现：
  • 乘用车板块：一汽夏利涨幅12.8%；
  • 商用车板块：中国汽研领涨9.1%；
  • 零部件板块：湖南天雁涨幅达41.7%；
  • 汽车销售及服务板块：漳州发展领涨3.4%；
  • 摩托车及其他板块：中国嘉陵涨幅20.0%。

关键信息

1. 市场与政策背景

• 行业现状：中国汽车行业进入平稳增长阶段，终端需求增速放缓；
• 销量预测：预计2017年销量复合增速不超过10%，2016年受购置税减半政策影响，增速超13%；
• 政策影响：2017年销量上行周期与政策补贴逐步退出叠加，增速预计为8%。

2. 投资趋势

• 投资重点转向结构性机会：销量驱动的投资时代已过去，未来重点在“电动化、智能化、网联化”；
• 主要投资方向：
  • 消费升级与SUV市场带来的零部件国产化替代；
  • 新能源汽车产业链上游整合；
  • 汽车智能化配置升级带来的放量。

3. 风险提示

• 宏观经济下行：可能对终端需求造成压力；
• 汽车限购政策扩大：可能抑制市场增长；
• 新能源政策变化：影响补贴力度及行业发展；
• 智能汽车技术发展不达预期：可能影响行业转型进度。

投资建议

• 行业评级：中性（维持）；
• 投资策略：关注结构性投资机会，重点布局新能源汽车、智能驾驶、充电桩等概念板块；
• 估值分析：当前汽车板块估值高于历史平均水平，但客车、汽车销售与服务、乘用车板块估值低于历史均值，具备一定提升空间；
• 潜在风险：需警惕宏观经济下行、政策变动及技术发展不及预期。

结论

2017年1月汽车行业整体表现稳健，新能源汽车政策调整及市场结构性变化成为关注重点。随着传统销量驱动模式的弱化，行业正向“电动化、智能化、网联化”转型，投资机会更多体现在产业链整合与技术升级上。建议投资者关注相关细分领域，同时注意政策及宏观经济风险。