20250829-开源证券-涪陵榨菜-002507.SZ-公司信息更新报告_2025H1收入实现正增_品牌推广力度加码_4页_883kb

涪陵榨菜（002507.SZ）2025H1 投资分析报告总结

核心概况

公司发布2025年上半年业绩报告，营收和归母净利润分别为13.1亿元、4.4亿元，同比+0.5%/-1.7%，基本符合预期。分析师维持“买入”评级，下调盈利预测至2025-2027年归母净利润8.3/9.0/9.7亿元，当前股价对应PE区间为18.5-15.8倍。

经营业绩

公司2025Q2成功扭转收入下滑，带动上半年收入平稳微增。产品结构上，萝卜品类表现突出，营收同比增长38.35%，支撑整体增长；榨菜、泡菜则略有下滑。公司通过多价格带产品布局（涵盖2元至10元），优化了市场覆盖。

成本和费用

2025H1毛利率同比提升3.29个百分点至54.15%，得益于青菜头采购成本回落；但净利率同比下降0.74个百分点至33.57%，部分源于销售费用增加（主要为品牌推广投入）。

战略发展

公司拟收购味滋美51%股权，布局复调及预制菜赛道。此次收购预计将协同B端渠道，融合销售网络，支持长期增长。同时，设立大客户营业部，直接服务大型商超如山姆、盒马。

风险提示

报告提示宏观波动、市场拓展、原材料价格等风险。

财务展望

预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长（YoY分别为5.1%-5.2%和3.7%-7.6%），毛利率维持在较高水平，ROE稳健上升。

综合评级

开源证券维持“买入”评级，认为公司在费用投放加强和新品类增长驱动下，将在未来实现稳定发展。