20170703-华创证券-华创债券类固收周报_转债个券或继续分化_新股发行趋稳_14页_1mb

债券周报总结

核心内容

本周的债券市场周报主要围绕可转债（转债）和新股发行市场展开，分析了市场走势、估值变化、发行情况以及未来展望。

转债市场

• 二级市场表现：中证转债指数先涨后跌，全周小幅上涨0.3%。成交量为67.2亿，较前一周小幅回落。上证50指数表现强势，周涨幅为0.83%。
• 正股表现：29只正股中有20只上涨，涨幅最大的为永东股份（12.3%），其次是模塑科技（8.6%）和九州通（8.1%）；下跌方面，天汽模（-6.3%）和广汽集团（-6.2%）领跌。
• 转债个券表现：13只转债上涨，其中新上市的模塑转债和久其转债涨幅分别为15.6%和13.8%；下跌方面，广汽和气模分别下跌5.6%和3.4%。
• 估值情况：上周转债的平均转股溢价率为30.5%，较前一周回落3.8个点，新上市转债溢价率较低，正股表现优于转债，导致转债估值压缩。
• 转债策略：短期转债市场可能继续回落，投资者可关注回调后的交易机会，重点可关注九州、广汽、三一、国贸等个券。

新股市场

• 发行数量：7月第1批新股发行共6家，连续3周保持稳定，均为网下发行，募集资金不超过28亿元。
• 新股过会情况：上周共有8家新股过会，其中5家通过，2家未通过，1家暂缓表决。
• 新股开板涨幅：从4月第三批以来，新股开板涨幅维持在180%左右，每批基本不超过200%，且近期次新股表现一般，涨幅难回升。
• 中签率情况：6月第三批调整A类中签率为万分之0.60，B类为万分之0.50，C类为万分之0.18；6月第四批中签率基本持平，A类和C类中签金额分别为7.5万和2.5万，假设每批平均涨幅为180%，则A类和C类打满一年的收益分别为650万和215万。

主要观点

• 转债市场：短期个券或继续分化，市场整体可能回落，主要受制于新发行方式的出台带来的供给增加。
• 新股市场：发行趋于稳定，但收益难回升，主要由于监管趋严、市场风格切换，次新股估值中枢下移。
• 资金面和监管影响：随着央行回收流动性，7月资金面偏紧，监管趋严对股市和转债市场均有压力。

关键信息

• 上周转债市场先扬后抑，前两个交易日普涨，后三个交易日明显回落。
• 模塑转债和久其转债表现突出，涨幅分别为15.6%和13.8%。
• 广汽转债和天汽模转债表现较差，分别下跌5.6%和3.4%。
• 新股发行趋于稳定，每周约6家，网下发行约5家，募集资金约28亿元。
• 新股开板涨幅从4月第三批以来一直维持在180%左右，未明显回升。
• 中签率保持稳定，A类和C类中签金额分别为7.5万和2.5万。
• 转债市场未来可能继续回落，建议投资者关注回调后的交易机会。

附录

• 分析师信息：
  • 吉灵浩：S0360515070004，电话：021-20572568，邮箱：jilinghao@hcyjs.com
  • 王文欢：联系人，电话：010-63214662，邮箱：wangwenhuan@hcyjs.com
• 相关研究报告：
  • 《监管严查次新炒作，新股涨幅或受影响—华创债券类固收周报2017-04-17》
  • 《新股发行明显减少，打新收益将下降—华创债券类固收周报2017-06-06》
  • 《转债普涨之后怎么走？——华创债券类固收周报2017-06-19》
  • 《低评级信用债回暖不可持续——华创债券信用周报2017-06-26》
  • 《个券分化或加剧，关注新发行细则出台—华创债券类固收周报20170626》