20210807-德邦证券-周观新股2021年8月第1周_IPO定价与申购安排脱钩_促进多方均衡博弈_14页_1mb

新股周报总结

核心内容

本周新股市场呈现显著变化，主要体现在IPO定价机制改革、新股上市表现及市场分化等方面。证监会发布关于修改《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》的征求意见稿，IPO定价与申购安排脱钩，旨在优化定价机制，平衡多方利益，促进市场均衡博弈。这一改革有助于推动注册制改革的有序进行，提升投资者在定价环节的专业能力。

主要观点

• 定价机制改革：IPO定价不再强制与申购时间安排和风险公告次数挂钩，标志着定价机制向市场化方向进一步迈进。
• 市场表现：科创板新股涨幅显著上升，平均涨幅达473.3%，其中复旦微电涨幅高达758.9%。创业板新股平均涨幅为210.5%，主板新股平均涨幅为81.3%。
• 融资规模：本周共有11家新股上市，累计融资规模达91.6亿元，高于2020年初以来周均融资水平。
• 注册制进展：截至2021年8月6日，注册制新股处于不同阶段的共有620家，其中38家处于注册生效待发行状态。
• 市场分化：近端次新股指数上涨1.4%，但交易热度下降，换手率降至7%分位水平，与沪深300、创业板指、科创50等主要指数分化扩大。

关键信息

IPO定价机制改革

• 证监会发布《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》修改征求意见稿。
• 发行价格不再与申购时间安排及风险公告次数强制挂钩，强调市场化定价。
• 投资者专业定价能力成为网下询价环节的关键。
• 规则优化有助于推动A股注册制改革，促进新股合理定价和资本市场价值发现。

新股上市表现

• 科创板：4家公司上市，平均首日涨幅473.3%，高于2021年以来中位数。
• 创业板：5家公司上市，平均首日涨幅210.5%，略低于2021年以来中位数。
• 主板：3家公司上市，平均首日涨幅81.3%，较前值139.1%有所下降。

融资规模

• 本周11家公司上市，累计IPO融资规模达91.6亿元，平均融资规模为8.33亿元，高于2020年初以来周均融资水平。

注册制进展

• 截至2021年8月6日，注册制新股处于已受理至注册生效状态的共有620家。
• 其中，38家处于注册生效待发行状态，13家处于中止审查状态。

市场分化

• 近端次新股指数上涨1.4%，但交易热度下降。
• 换手率降至7%分位水平，较上周减少1.5个百分点。
• 沪深300指数成交量和成交额均有所减少，创业板指和科创50成交量和成交额亦有所波动。

新股分析

1. 超越科技 (301049.SZ)

• 行业地位：安徽省危险废物处理综合环保龙头之一，填埋业务省内排名第二。
• 财务表现：2020年营收3.08亿元，两年CAGR为14%；毛利率58.38%；归母净利润1.42亿元，两年CAGR为15.39%。
• 核心看点：环保产业市场缺口大，公司具备较强竞争优势。
• 风险提示：危废处理业务发展受限于地域；产业政策变动可能影响业务发展。

2. 雷电微力 (301050.SZ)

• 行业地位：国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一。
• 财务表现：2020年营收3.42亿元，两年CAGR为172.67%；毛利率56.70%；归母净利润1.21亿元。
• 核心看点：掌握前沿毫米波有源相控阵技术，测试能力领先。
• 风险提示：客户集中度较高；产品质量控制风险。

3. 悦安新材 (688786.SH)

• 行业地位：我国炭基铁粉主要生产商，同时拥有炭基铁粉和雾化合金粉生产工艺。
• 财务表现：2020年营收2.56亿元，两年CAGR为10.90%；毛利率35.84%；归母净利润0.52亿元，两年CAGR为9.32%。
• 核心看点：产品体系多元化，具备较强的市场拓展能力。
• 风险提示：中美贸易摩擦可能影响业务；粉末冶金行业发展不及预期。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响新股表现及市场流动性。
• 市场流动性风险：市场交易量下降可能影响新股估值及流动性。
• 制度变化：IPO定价机制改革可能对市场产生深远影响。
• 新股发行进度不及预期：可能影响市场融资规模及市场活跃度。

附录

• 分析师与研究助理：吴开达（S0120521010001）及姚皓天（yaoht@tebon.com.cn）。
• 相关研究：
  1. 《农林牧渔产生分歧，指数仍有回调压力微观流动性跟踪双周报(2021.7.19-2021.8.1)-》
  2. 《政治局会议确认跨周期调节，静待“黄金坑”》
  3. 《中国电信发行获批，中概股回A加速——周观新股2021年7月第5周-》
  4. 《由表及里，策略具象二季度基金持仓分析-》
  5. 《IPO定价强者红利背后的制度、本源与演进——A股市场规则研究系列第二篇》

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

法律声明

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