20240331-华创证券-_债券周报_存单周报_4月关注理财资金入场后的修复机会_14页_1mb

本周债券周报聚焦存单市场（3月25日至31日），报告分析供给、需求、估值和比价情况，并展望4月市场。

供给：存单发行规模下降至44456亿元，周度净融资转负（-6501亿元）；本月累计净融资5152亿元。供给结构变化：国有行发行占比降至11%，股份行上升至46%；期限加权压缩至684天，短端品种发行占比上升。

需求：二级市场中，三农机构配置需求大幅减少，理财机构配置转负；一级发行募集率小幅上行至90%，分机构看股份行募集率提升。资金面整体紧平衡，季末特征明显。

估值：一级定价利率多数下行，尤其是短端品种；二级收益率表现分化，期限利差小幅走扩。存单与国债、MLF等资产价差变化，信用利差收窄或走扩。

展望：4月供需或改善，理财资金季节性增长可能带动存单修复；价差处于相对高位，性价比高，但需关注流动性超预期收紧风险。

报告强调4月存单行情修复机会，风险在于流动性超预期收紧。