20240324-华创证券-_债券周报_存单周报_4月理财入场_存单或有修复机会_14页_1mb

存单周报分析总结（3月18-24日）

供给方面

• 发行规模：112,866亿元，净融资40,291亿元（上周为-32,286亿元），净融资首次转正。
• 期限结构：加权期限689个月，较上周延长57个月；国有行和农商行发行占比下降，股份行和城商行发行增加。

需求方面

• 三农配置需求激增至55,18亿元，为主要支撑；理财机构配置需求大幅下降至3,529亿元。
• 全市场募集率上升至89%，显示资金供给相对充足；国有行募集率稳定，其他银行有所提升。

估值方面

• 存单利率全面下行：股份行各期限利率平均下降6-8BP；1Y-3M期限利差走扩，反映短端需求变化；信用利差收窄或走扩，取决于银行类型。
• 二级收益率下行：AAA等级存单收益率普降，期限利差小幅走扩；价差分析显示与国债价差走至73%分位数。

比价与展望

• 与国债价差扩大，相对性价比较高（分位数约80%）；MLF-存单价差上升，中短票配置需求下降。
• 4月展望：到期压力缓和，理财资金回流预示价格修复机会；季节性因素和供需改善支撑行情，但需警惕流动性超预期收紧风险。