20220107-金源期货-锌月报_海外驱动仍存_锌价维持偏多_17页_1mb

锌市场分析总结（2022年1月）

核心内容概述

2022年1月，锌价维持震荡偏强走势，主要运行区间预计在23350-25000元/吨。国内锌市场整体呈现供需双弱局面，1月库存可能小幅累库，但幅度或低于往年。海外锌矿供应恢复与炼厂减产支撑仍对锌价形成一定支撑，而国内原料紧缺与终端消费淡季抑制了价格涨幅。

主要观点

1. 锌价走势分析

• 12月沪锌主力合约震荡上行，最终收于24125元/吨，月度涨幅达5.57%。
• 伦锌走势强于沪锌，月度涨幅达11.07%，收于3536.5美元/吨。
• 1月锌价或维持震荡偏强格局，主要受海外减产支撑及国内供需偏弱影响。

2. 锌矿供应情况

• 全球锌矿供应：2021年1-10月全球锌矿产量同比增加5.85%，但仍未恢复至疫情前水平。2022年全球锌矿供应预计边际增加25-30万吨。
• 国内锌矿供应：2021年11月国内锌矿产量33.28万吨，全年预计产量407万吨，同比增加9.4%。但因疫情、政策及品位下降等因素，新增产能有限。
• 进口情况：11月锌矿进口量环比大增16%，但全年进口量预计略低于2020年。2022年海外锌矿供应恢复叠加海运问题缓解，预计进口量有望增加至380-390万吨。

3. 精炼锌产量分析

• 2021年12月产量：51.33万吨，环比减少0.62万吨，同比减少7.26%。主要因陕西、广西部分炼厂超预期减产。
• 2022年1月产量：预计与12月持平，51.34万吨，但受春节提前放假影响，2月产量可能环比减少1.1万吨。
• 国内产能变化：2022年国内新增冶炼产能预计46.8万吨，2023年计划新增20万吨。

4. 加工费走势

• 国内加工费：1月延续下滑趋势，因原料紧缺。
• 海外加工费：受炼厂减产影响，加工费环比小幅回升。
• 长协加工费：市场预期2022年长协加工费在160-190美元/干吨之间，高于2021年的159美元/干吨。

5. 终端需求分析

• 地产板块：延续筑底，新开工及竣工面积环比改善，但整体仍偏弱。
• 家电板块：内销逐步改善，出口涨跌互现。
• 汽车板块：11月产销环比改善，预计2022年全年销量增长3.1%，后期有望改善。
• 基建板块：有较强发力预期，专项债发行基本完成，推动实物工作量增加。

6. 库存情况

• 国内库存：上期所库存降至57917吨，社会库存低位波动，保税区库存维持低位。
• 海外库存：LME库存先增后降，维持相对偏低水平。现货维持升水结构。

关键信息汇总

类别	关键信息
锌价走势	1月锌价维持震荡偏强，主要运行区间或在23350-25000元/吨
全球锌矿供应	2022年全球锌矿增量预计25-30万吨，全年供应仍偏紧
国内锌矿供应	2021年全年产量407万吨，同比增加9.4%；2022年新增产能预计10万吨
精炼锌产量	12月产量51.33万吨，环比减少0.62万吨；1月产量预计与12月持平
加工费	1月内外加工费涨跌互现，长协加工费预期160-190美元/干吨
终端需求	地产、汽车、基建板块均有向好预期，家电内销逐步改善
库存情况	国内库存低位波动，海外库存维持偏低水平

风险提示

• 欧洲能源危机缓解
• 国内累库超预期

市场展望

• 国内：供需双弱，库存可能小幅累库，但幅度或低于往年。
• 海外：欧洲能源问题仍具反复性，炼厂减产支撑逻辑未变。
• 综合：锌价或维持震荡偏强格局，主要运行区间或在23350-25000元/吨。

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