20230425-东方财富证券-科锐国际-300662.SZ-2022年报点评_灵活用工结构优化_周转率持续提升_4页_372kb

科锐国际2022年报分析总结

关键亮点

• 2022年公司收入达909亿元，同比增长297%。
• 归母净利润29亿元，同比增长151%。
• Q4收入227亿元，同比增长242%，显示强劲季度增长。
• 灵活用工业务占比增至88%，成为主要营收来源。
• 海外业务增长显著，收入同比增长480%。
• 研发投入达176亿元，同比增长524%，重点投入技术和数字化产品。

业务结构分析

• 收入分布：灵活用工收入804亿元（+355%），猎头收入68亿元（-24%），RPO收入11亿元（-248%），技术服务收入4亿元（+78%）。
• 毛利率下降184个百分点至968%，主要因业务转移至灵活用工。
• 研发费用率为48%，研发人员增长171%，费用率同比下降0.7个百分点。

市场与客户表现

• 灵活用工派出369万人（+183%），在岗外包员工327万人（+33%），周转率提升。
• 前五大客户占比达37.04%，客户集中度上升。
• 海外业务领先，包括增持英国Investigo股份，收入199亿元（+519%）。

财务预测

• 2023-2025年收入预测：1243亿元、1645亿元、2056亿元，复合增长约250%。
• 归母净利润预测：38亿元、50亿元、62亿元，同比增长318%到247%。
• 维持“买入”评级，目标PE从3299降至1574。

风险提示

• 宏观经济放缓可能导致劳动力需求下降。
• 政策变化风险。
• 灵活用工人员增长不及预期。