20180709-东吴证券-50ETF期权周报_指数先跌后涨_空头策略获利_20页_1mb

指数先跌后涨，空头策略获利 - 50ETF期权市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年7月9日当周50ETF期权市场走势及多种期权策略的表现。整体来看，50ETF价格先跌后涨，一周下跌2.81%，市场情绪较为谨慎，波动率处于低位，但有进一步上升的趋势。部分空头策略表现优异，尤其是认沽期权多头策略。

主要观点

• 50ETF价格走势：上周50ETF价格先跌后涨，整体下跌2.81%。
• 市场情绪：
  • P/C比例（持仓量）上升至0.63，但整体仍处于低位，显示空头势力有所减弱。
  • VIX指数上升至25.69，表明投资者对市场未来波动的预期略有增加。
  • SKEW指数为101，显示“黑天鹅”风险较小。
• 波动率分析：
  • 历史波动率、VIX及已实现波动率均小幅下跌，但仍维持低位。
  • 各期限波动率均位于历史四分之一的位置，未来短期波动率或将进一步上涨。
  • 当月合约隐含波动率基本一致，次月和远月合约认沽期权隐含波动率仍高于认购期权。

关键信息

期权交易情况

• 上周50ETF期权总持仓量约为174万张，较前一周有所回升。
• 当周期权共成交约712万张，其中认购期权成交363万张，认沽期权成交349万张。
• 成交额上升5.0%，认购期权成交额18.1亿元，认沽期权成交额27.5亿元。

情绪指标分析

• P/C比例：
  • P/C比例（成交量）震荡下跌。
  • P/C比例（持仓量）上升至0.63，但仍较低。
  • P/C比例（成交额）下降至1.0左右，空头势力减弱。
• VIX指数：
  • 上周上升至25.69，表明市场对未来波动的预期略有上升。
• SKEW指数：
  • 上周小幅上升至101，显示市场对尾部风险的担忧较低。

波动率策略表现

• 跨式多头策略和宽跨式多头策略出现盈利，其中跨式多头获利较高。
• 跨式空头策略和宽跨式空头策略亏损。
• 认沽期权多头策略收益率最高，达76.0%。
• 认购期权多头策略亏损最高，达-50.26%。

各类期权策略表现

• 单一期权策略：
  • 认沽期权多头盈利，认购期权空头盈利。
• 备兑看涨策略：
  • 盈利优于简单持有50ETF，其中卖出实值认购期权的策略亏损最少。
• 牛市价差策略：
  • 亏损，而熊市价差策略盈利，其中认沽期权熊市价差获利较高。
• 盒式价差策略：
  • 多头盈利，空头亏损。
• 蝶式价差策略：
  • 认购蝶式多头和认沽蝶式空头出现小幅盈利。
• 日历价差策略：
  • 认购期权买近卖远和认沽期权卖近买远策略盈利，其余亏损。

Delta=1策略表现

• 所有策略均出现亏损，其中牛市价差策略亏损最少，认沽期权空头策略亏损最多。
• Gamma收益：认沽期权空头亏损较多。
• Vega收益：认沽期权空头亏损较多。
• Theta收益：认沽期权空头获利，但影响较小。
• Vomma、Vanna、Charm、Veta：对策略损益影响较小。

策略总结

风险提示

• 期权价格受市场行情、流动性等因素影响较大。
• 本报告所列指标仅供参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需注意风险控制。

信息比率分析

• 认购期权空头策略、熊市价差策略、合成空头策略、认沽期权卖近买远策略、盒式价差空头策略的信息比率较高，能够稳定获得收益。
• 认购期权空头策略的信息比率最高。

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