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每日新债定价一览 20180305

核心内容概述

2018年3月5日，兴业研究对当日发行的107只新债进行了分析，涵盖3只城投债和104只产业债。发行日分布为T+1日21只，T+2日15只，T+3日及以上71只。报告提供了新债的发行结果、参考收益率、兴业评分、利差等详细信息，并附有部分债券的资质分析及发行情况。

主要观点与关键信息

一、新债发行结果回顾

债券简称	行业	兴业评分	期限	参考收益率	申购区间	发行利率	偏差
18东辰01	化工	4-/4-,稳定	3年(2+1)	8.15	6.0-7.5	7.30	-85BP
18瀚瑞投资SCP002	城投	4-/4-,负面	0.49年	7.39	6.5-7.2	7.20	-19BP
18晋煤SCP004	煤炭	4+/4+,稳定	0.74年	5.38	4.9-5.5	5.19	-19BP
18恒逸R1	化工	4/4,正面	3年(2+1)	6.58	6.0-7.5	6.47	-11BP
18深能源SCP001	公用事业	3/3,负面	0.16年	4.51	4.4-5.0	4.55	+4BP
18金隅SCP002	建筑材料	3-/3-,稳定	0.49年	5.06	4.8-5.8	5.13	+7BP

二、新债研究结果总览（一）

• 兴业研究覆盖107只新债，其中城投债3只，产业债104只。
• 发行日分布为T+1日21只，T+2日15只，T+3日及以上71只。
• 主要分析指标包括：参考收益率、参考利差、发行日等。

三、新债研究结果总览（二）

• 与总览（一）类似，但部分债券信息来自非WIND渠道。
• 重点分析了发行日为2018年3月7日的债券，包括煤炭、公用事业、环保、建筑装饰、传媒、轻工制造等行业。

四、新债研究结果总览（三）

• 重点分析了发行日为2018年3月的债券，部分债券发行日为待定。
• 包括房地产、家用电器、电子、交通运输、建筑装饰、食品饮料、国防军工等行业。
• 涉及多只债券的承销商信息，如德邦证券、工商银行、中信建投等。

五、新债研究结果总览（四）

• 重点分析了发行日为2018年1季度及以后的债券。
• 涉及行业包括交通运输、公用事业、环保、化工、房地产等。
• 有部分债券的发行日为待定，承销商包括中信银行、上海银行、浙商银行等。

六、新债研究结果总览（五）

• 重点分析了发行日为2018年及以后的债券。
• 涉及行业包括建筑装饰、电子、房地产、交通运输、化工等。
• 承销商包括广发证券、中信建投、招商银行等。

七、新债研究结果总览（六）

• 重点分析了发行日为2018年及以后的债券。
• 涉及行业包括房地产、交通运输、化工、公用事业、医药生物等。
• 承销商包括招商银行、中信建投、广发证券等。

债券资质分析示例

18晋煤GN002

• 发行人：山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司
• 行业：煤炭
• 兴业评分：4+/4+,稳定
• 参考收益率：5.86%
• 参考利差：-30BP
• 发行规模：10亿元
• 资质分析：
  • 公司为山西省属五大煤企之一，拥有丰富资源，具备规模优势。
  • 有上市平台蓝焰控股，但资产负债率较高，债务负担较重。
  • 拥有多个子公司，但盈利能力尚可。
  • 古书院矿和凤凰山矿将在今明两年内关闭，或影响收入。
  • 与建行签订100亿元债转股合作协议，外部支持力度较大。

18西江MTN002

• 发行人：广西西江开发投资集团有限公司
• 行业：公用事业
• 兴业评分：4+/4+,稳定
• 参考收益率：6.16%
• 参考利差：0BP
• 发行规模：5亿元
• 资质分析：
  • 公司为广西国资委旗下全资子公司，主要业务包括水电、贸易、港口航运、金融等。
  • 水电业务是盈利核心，但装机规模较小，利润较低。
  • 经营性现金流不足，主要依赖融资。
  • 在建项目投资金额高，资本支出压力较大。

18兖矿MTN002B

• 发行人：兖矿集团有限公司
• 行业：煤炭
• 兴业评分：4+/4,稳定
• 参考收益率：6.79%
• 参考利差：45BP
• 发行规模：5亿元
• 资质分析：
  • 公司为山东第二大煤企，拥有动力煤和炼焦煤。
  • 与山东省国资委关系密切，下属兖州煤业在多个地区上市。
  • 海外布局激进，兖煤澳洲持续亏损，影响公司盈利。
  • 资产负债率较高，但经营现金流稳定。

18昊华化工MTN001

• 发行人：中国昊华化工集团股份有限公司
• 行业：化工
• 兴业评分：3/3,稳定
• 参考收益率：5.55%
• 参考利差：10BP
• 发行规模：5亿元
• 资质分析：
  • 主营业务包括氟化工、精细化工、特种橡胶制品。
  • 通过资产重组，业务转型，科研实力增强。
  • 营收在2017年有所回升，但氟化工、精细化工盈利能力较好。
  • 资产负债率较高，但经营现金流稳定。

18沪世茂MTN002

• 发行人：上海世茂股份有限公司
• 行业：房地产
• 兴业评分：3-/3-,稳定
• 参考收益率：5.71%
• 参考利差：0BP
• 发行规模：7亿元
• 资质分析：
  • 控股股东为世茂房地产，实际控制人为许荣茂。
  • 业务以商业物业销售和运营为主，辅以住宅开发。
  • 土地储备充足，拿地成本低，业务持续性佳。
  • 资产负债率较低，偿债能力较强。

18渝化医MTN002

• 发行人：重庆化医控股(集团)公司
• 行业：医药生物
• 兴业评分：4+/4+,稳定
• 参考收益率：6.46%
• 参考利差：30BP
• 发行规模：15亿元
• 资质分析：
  • 为重庆国资委全资控股公司，总资产795亿。
  • 主业为医药商业和精细化工，医药商业为区域龙头企业。
  • 化工业务市占率高，但受宏观经济影响，盈利能力下降。
  • 资产负债率高达79%，债务压力较大。
  • 银行未使用授信额度高，可供出售土地多，偿债能力尚可。

总结

• 兴业研究对当日发行的107只新债进行了全面分析，涵盖城投债和产业债。
• 债券发行日分布为T+1日、T+2日和T+3日及以上，部分债券发行日为待定。
• 兴业评分包括主体评分、债项评分和展望，参考收益率基于兴业参考收益率曲线和参考利差。
• 债券资质分析涵盖行业背景、企业性质、盈利能力、资产负债率、现金流状况、投资与融资情况等。
• 多只债券涉及不同行业，如煤炭、化工、房地产、医药生物、公用事业等，承销商包括多家银行和证券公司。
• 债券发行结果和研究结果反映了市场对不同行业和企业的评估。