20250822-中国银河-永兴材料-002756.SZ-2025年半年报点评_锂价下行拖累业绩_成本管控优秀_3页_412kb

公司业绩概况

2025年上半年，永兴材料营业收入同比下降17.78%至36.93亿元，归母净利润同比下降47.84%至4.01亿元，扣非归母净利润同比下降45.96%至3.26亿元。第二季度单季营收同比下降13.1%，环比增长6.5%，但归母净利润同比下降30.26%，环比增长9.39%，显示环比有所改善。公司拟每10股派发3元现金红利。

锂价下行与钢铁需求影响

公司业绩下滑主要受锂价下行拖累。百川盈孚数据显示，2025年上半年江西电池级碳酸锂均价同比下降32%，其中第二季度均价为6.5万元/吨（含税），环比下跌14%，同比下跌39%，为本轮周期低点。测算公司碳酸锂单吨售价同比下降26%，毛利同比下降37%至2.03万元/吨。此外，钢铁下游需求疲软也导致特钢业务毛利同比下降21%，进一步拖累整体盈利。

成本控制成效

公司通过调整销售模式为“现货销售为主，期现结合”，有效降低价格波动风险。2025年上半年碳酸锂单吨营业成本同比下降19%至4.12万元/吨，显示出优秀的成本管控能力，部分抵消了价格下行的负面影响。

行业前景与投资建议

公司是国内锂云母龙头，具有显著成本优势，并在行业低谷期保持市场份额。积极推进采选冶一体化扩产，提升资源保障能力。预计2025-2027年归母净利润分别为8.72亿元、11.97亿元、14.91亿元，对应EPS为1.62元、2.22元、2.77元，PE分别为22倍、16倍、13倍。维持“推荐”评级。风险包括锂盐需求萎缩、价格大幅下跌、新建项目投产延迟以及产能释放不及预期。

风险提示

投资风险主要包括：锂盐下游需求大幅萎缩、锂盐价格剧烈下跌、公司新建项目投产进度不达预期、新增产能释放缓慢。