20250325-中国银河-永兴材料-002756.SZ-2024年年报点评_锂云母龙头控本优秀_继续提升资源保障力_4页_1mb

报告摘要

永兴材料2024年年报点评总结

核心内容

永兴材料于2025年3月25日发布2024年年度报告，全年营业收入为80.74亿元，同比下降34%；归母净利润为10.43亿元，同比下降69%；扣非归母净利润为8.94亿元，同比下降72%。公司拟每10股派发现金红利5元（含税），显示其在行业低谷期仍保持一定的分红能力。

主要观点

锂盐业务承压：2024年锂价处于低位，江西电池级碳酸锂均价为9.07万元/吨，同比下跌65%，四季度均价为7.59万元/吨，环比下跌4%。公司锂盐产品售价受到行业下行影响，导致毛利率显著下滑，测算单吨毛利为2.72万元，同比下降80%。
降本成效显著：尽管行业低迷，公司通过全产业链工艺优化实现了降本增效，2024年锂盐单吨营业成本为4.7万元，同比下降11%，体现了较强的运营效率。
资源保障能力提升：公司持续推进采选冶一体化项目，2024年完成花桥矿业采矿权证扩证，生产规模提升至900万吨/年；永诚锂业300万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目一期已投产，为锂资源供应提供更强保障。
特钢业务稳健：2024年特钢产销量为30.5/30.3万吨，同比微降2%；毛利率为12.3%，同比提升0.4个百分点，保持较为优秀的盈利能力。

关键信息

财务指标

指标	2024A（亿元）	2025E（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）
营业收入	80.74	77.29	85.61	95.24
归母净利润	10.43	9.19	11.98	14.92
毛利率	18.15%	14.03%	17.27%	19.21%
EPS（元）	1.94	1.71	2.22	2.77
PE	17.51	19.88	15.26	12.25
PB	1.48	1.40	1.30	1.20
PS	2.26	2.36	2.13	1.92
EBITDA	14.60	12.72	16.77	20.35

风险提示

锂盐下游需求大幅萎缩的风险
锂盐价格大幅下跌的风险
新建项目投产不及预期的风险
新增产能释放不及预期的风险

投资建议

公司作为锂云母行业龙头，具备显著的成本优势和稳定的市场份额。尽管2024年业绩受锂价下跌和技改项目固定资产处置损失影响，但其在行业低谷期仍能保持产销稳定，且通过降本增效措施有效提升盈利能力。预计2025-2027年公司归母净利润分别为9.19亿元、11.98亿元和14.92亿元，EPS分别为1.71元、2.22元和2.77元，对应PE分别为19.88x、15.26x和12.25x，维持“推荐”评级。

公司基本面

资产负债表：公司2024年资产总计为137.99亿元，负债合计为12.60亿元，资产负债率9.13%，保持较低水平。
现金流量表：2024年经营活动现金流为7.88亿元，投资活动现金流为-23.35亿元，筹资活动现金流为-17.77亿元，现金净增加额为-33.23亿元，显示公司面临一定的资金压力。
财务比率：公司2024年ROE为8.44%，净利率为12.92%，ROIC为7.70%，资产周转率0.55，流动性比率较高，显示公司具备较强的偿债能力和运营能力。