20230831-国联证券-煌上煌-002695.SZ-新渠道发力增长_股权激励拓店目标高_3页_294kb

煌上煌公司半年报总结

公司业绩概况

煌上煌在2023年上半年实现营业收入114.7亿元，同比下降29.8%；归母净利润0.83亿元，同比增长33.2%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长19.1%。第二季度表现更为突出，营收63.5亿元下降0.77%，但归母净利润增长69.5%，扣非归母净利润增长250%。净利率由27.72%下降至7.07%，主要由于成本控制和费用优化。

成长与地区分析

公司加快门店扩张，2023年上半年新开600家店，总门店达4213家。产品结构方面，酱卤肉制品收入下降16.6%，但线上销售渠道发展强劲，线上销售占比达18.72%，同比提升17.2个百分点。分地区看，广东地区收入大增126.9%，江西和浙江地区则持平或小幅下滑。

策略与扩张

产能建设：公司定增45亿元用于扩张，包括丰城肉鸭屠宰项目和多个食品加工中心。
激励措施：推出员工持股计划，目标2023-2025年收入年增长率不低于5%/20%/40%，以推动“千城万店”战略。

风险提示

短期内复苏不确定性高；成本波动、食品安全和门店恢复不及预期是主要风险。

财务预测

调整后预测：2023-2025年营业收入预计2057/2430/2836亿元，增长率52.7%/18.17%/16.69%；归母净利润预计133/200/251亿元，增长率33.014%/50.85%/25.58%，3年CAGR为10.123%。风险包括拓店进度、单店恢复和原材料价格。