20231029-国盛证券-福斯特-603806.SH-胶膜销量持续增长_扩建新产能布局全球化经营_3页_498kb

福斯特（603806SH）2023年第三季度业绩总结

业绩摘要

福斯特2023年第三季度实现营业收入6034亿元（单位可能不一致，参考表格为百万元），同比增长3316%，环比增长58%；归母净利润546亿元，同比增长1468%，环比增长5%。前三季度累计营业收入1665亿元（单位不一致，参考数据为百万元），同比增长2291%。

主要增长驱动因素

• 下游光伏装机进入旺季，推动胶膜销售规模持续增长。
• 信用资产减值损失冲回，提升了营业利润。

盈利能力与挑战

• 盈利压力显著：2023年Q1-Q3毛利率和净利率同比分别下降537%和272%，受高价原材料库存消化期影响；Q3毛利率为1301%，同比下降519%。
• 成本因素：前期库存减值导致盈利尚未完全恢复，扣非净利润环比大幅增长，但仍面临行业竞争。

公司战略与扩产计划

• 投资新产能：拟自筹资金布局临安、泰国和越南项目，增强全球化竞争优势，优化产品结构，巩固光伏封装材料龙头地位。

未来展望与预测

• 盈利预测：2023-2025年预计归母净利润分别为2432亿元、3167亿元、4035亿元（单位参考表格可能为百万元），PE分别为193倍、148倍、116倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，目标PE和财务指标显示长期增长潜力。

风险提示

• 光伏装机不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 原材料价格波动。