20260403-光大证券-中联重科-000157.SZ-_中联重科_000157.SZ_1157.HK_业绩稳步增长_新兴业务及海外市场支撑公司后续成长_2页_267kb

中联重科2025年年报总结

核心内容概览

中联重科（000157.SZ、1157.HK）在2025年实现了业绩稳步增长，整体表现优于行业平均水平。公司营收达到521.1亿元，同比增长14.6%；归母净利润为48.6亿元，同比增长38.0%；经营性现金流净额达48.7亿元，同比增长127.5%。尽管毛利率略有下降0.2个百分点至28.0%，但净利率上升1.0个百分点至9.8%，反映出公司盈利能力持续增强。

主要观点分析

1. 传统优势业务表现稳健

• 混凝土机械：2025年营收100.6亿元，同比增长25.5%，继续保持行业领先地位。
• 起重机械：营收166.4亿元，同比增长12.5%，在国内外市场均占据重要份额。
• 新能源搅拌车、履带吊：实现翻番式增长，凸显公司在新兴产品领域的竞争力。
• 土方机械：营收96.7亿元，同比增长45.0%，其中百吨级以上超大挖产品在国内市场排名前三，销售规模增幅超13%。
• 高空机械：营收59.7亿元，同比增长-12.6%，但高米段产品在欧美、亚太等地区实现规模化出口，技术优势明显。
• 农业机械：营收35.4亿元，同比增长-23.8%，但已位居国产品牌前五，海外销售增幅超21%。
• 矿山机械：营收实现逆势增长，成功拓展至央国企能源客户市场，加速向高端市场发展。

2. 海外市场持续扩张，营收占比显著提升

• 境外收入：2025年境外收入达305.2亿元，同比增长30.5%，境外收入占比提升至58.6%，较上年增长7.2个百分点。
• 新兴市场表现：非洲区域收入同比增幅超157%，拉美、东南亚、中东等新兴区域保持高速增长。
• 海外产能布局：公司持续推进海外研发制造基地建设，扩建升级德国威尔伯特工厂，高机匈牙利工厂建成投产，海外产能逐渐完善，助力全球化战略实施。

关键信息总结

• 营收与利润：公司全年营收和净利润均实现双增长，尤其是经营性现金流大幅改善。
• 产品结构优化：传统业务表现稳健，新兴产品如新能源搅拌车、履带吊实现快速增长。
• 海外市场拓展：海外市场收入占比提升，非洲等新兴市场增长显著，海外产能建设加速。
• 行业趋势：随着工程机械行业复苏，公司传统业务有望持续受益，同时高端产品和海外市场成为主要增长引擎。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游景气度下行
• 海外出口不及预期
• 关税政策不确定性
• 海外地缘政治风险
• 汇率波动风险

结论

中联重科2025年展现出强劲的增长势头，传统业务稳固，新兴产品快速崛起，海外市场持续扩张。公司通过优化产品结构、加强海外布局，为未来持续发展奠定了坚实基础。尽管面临一定的市场与政策风险，但其全球化战略和高端化转型有望进一步支撑业绩增长。