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新湖农产（白糖）周报20230324 总结

一、行情回顾

• 国际原糖：本周震荡偏多调整，受宏观波动影响，临近4月巴西集中开榨，波动加大。截至3月24日，ICE原糖期货主力合约收盘报价20.97美分/磅，周内上涨1.45%。
• 国内白糖：郑糖期货主力合约周内上涨0.75%，截至3月24日收盘报价6188元/吨，呈现高位震荡走势，未紧跟外糖上涨，主要因国内对巴西开榨进度及出口情况持观望态度。

二、基本面分析

1. 国际方面

1.1 巴西

• 生产情况：
  • 2022/23榨季2月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为72万吨，同比降幅达54.95%，制糖比为4.82%，产糖381吨。
  • 累计值来看，截至2月下半月，巴西中南部地区累计入榨量54254万吨，同比增加3.78%；累计产糖3350.4万吨，同比增加4.50%。
  • 留到2023年3月压榨的甘蔗预计产糖80万吨，本榨季总产量预计为3430万吨，巴西糖22/23榨季减产或成定局。
• 出口情况：
  • 巴西港口等待装运食糖的船只数量增加，出口或出现瓶颈。
  • 3月前三周出口糖115.04万吨，日均出口量为8.85万吨，较上年3月全月日均出口量增加35.16%。
• 乙醇与糖价关系：
  • 巴西乙醇折糖价为15.26美分/磅，ICE原糖结算价为20.67美分/磅，原糖较乙醇折糖价优势约5.41美分/磅。
  • 原糖较乙醇折糖价优势仍存在，可能带动新季巴西制糖比上升。
• 政策影响：
  • 巴西新总统卢拉计划于3月26日访华，可能对糖价造成一定波动，但对进口糖税率影响不大。
  • 随着巴西新季开榨，糖升贴水将逐步恢复至标准值，预计四月底五月初国际供应偏紧局面将有所缓解。

1.2 印度

• 生产情况：
  • 截至3月15日，印度2022/23榨季食糖产量为2818万吨，较上榨季同期下降27万吨。
  • 当前已有194家糖厂收榨，尚在压榨的糖厂有336家，低于去年同期。
• 出口预期：
  • 预计本榨季出口量将低于700万吨，出口减量或对国际糖价形成支撑。
• 能源政策影响：
  • 印度计划在2022/23榨季使用500万吨糖生产乙醇，较上榨季增加140万吨。
  • 政府目标到2025年使用超过600万吨糖用于乙醇生产，可能带来50—100万吨的出口减量。

1.3 泰国

• 生产情况：
  • 截至3月19日，泰国2022/23榨季累计甘蔗入榨量9265.8万吨，含糖分为13.31%，产糖率为11.672%，累计产糖1081.49万吨。
• 出口预期：
  • 预计本榨季出口量将同比增加17%至900万吨，或对国际供应偏紧格局有所改善。
  • 但因泰国停机时间提前，实际产量可能低于预期，需关注后续数据更新。

2. 国内方面

• 现货市场：
  • 三月上旬白糖期现共振上涨，提振了中上游贸易传导，但下游销货压力较大。
  • 现货价格有所降温，贸易商出货压力减小，中下游传导有所恢复。
  • 当前糖价偏高，现货购销气氛偏淡，成交一般。
• 期货市场：
  • 郑糖进入调整区间，出现contango结构，卖盘压力增加，需谨慎控制风险。
  • 后市关注中下游库存变动情况。
• 进口情况：
  • 截至3月22日，配额外巴西糖进口利润为-1187元/吨，泰国糖进口利润为-936元/吨，内外价差倒挂严重。
  • 配额内巴西糖进口利润为413元/吨，泰国糖为606元/吨。
  • 1-2月我国累计进口糖88万吨，同比增幅7.74%，高于预期。
  • 食糖超预期进口及替代品增多，或对国内糖价产生一定压力。
  • 随着巴西集中开榨，预计内外糖价差将逐步收敛，关注4、5月后进口窗口的打开。

三、结论与观点

• 国际糖价短期趋势：国际原糖短期难以出现大幅回调，主要因巴西集中开榨及出口压力可能逐步释放，但印度产量下降和泰国提前收榨对糖价形成支撑。
• 国内糖价走势：国内白糖受巴西开榨及出口影响，短期可能承压，但基本面暂未出现明显利空，需关注中下游库存及进口情况。
• 风险提示：国际宏观环境仍存在不确定性，需警惕后续信贷危机及政策变化对糖价的影响。国内期货市场仓位换月及contango结构可能加剧波动，建议投资者谨慎操作，关注库存和进口动态。

四、关键数据一览

五、免责声明

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