20250707-正信期货-股指周报_美国关税豁免本周到期_不确定性引发市场避险_26页_2mb

报告总结

宏观经济部分强调美国关税豁免即将结束，导致市场不确定性增加，需关注与欧盟、日本、印度等国谈判进展，同时参考2018年经历以防特朗普极限施压。国内经济进入季节性回升窗口，预期7月底政治局会议利多，但数据如地产销售季节性回升力度有限，服务业结构分化，暑期带来季节性升温，制造业出口抢入尾声，三季度或有回落压力。政策反内卷式出台可能扭转供需平衡，物价震荡回升，关税政策影响本周CPI和PPI数据。

中观经济显示地产销售低位回升但乏力，整体旺季不旺，与疫情前相比仍差。服务业活动高位但平稳，暑期季节性回升；制造业产能利用率回落，外部需求相关产业链开工率下降，需警惕持续下滑。

资金流动方面，国内流动性宽松，被动ETF和两融资金流入，股权融资规模滑坡，但解禁压力维持高水平。股指期货基差率变化显示IF和IH贴水收窄，跨期价差小幅扩大，支撑股市调整下限。

估值分析表明各指数短期反弹后仍处于历史中性偏高水平，股债溢价率走低，配置资金吸引力一般。上证50、沪深300等指数估值分位数较高，且边际上升，吸引力下降。

策略建议宏观和基本面压力可能边际反转，但股市估值不便宜，三季度走势震荡上涨，推荐先做多IC和IM合约，后转向IF和IH或多IM空IF套利，受关税冲击急跌时积极做多成长风格。

风险提示包括中东地缘冲突、中美贸易摩擦、美联储降息不及预期等，需关注美国关税政策动态和国内增量政策。