20140504-光大证券-非金属类建材_停产检修以稳定价格_14页_1mb

停产检修以稳定价格总结

核心内容

本报告主要分析水泥行业的近期动态，包括全国及区域价格变化、行业基本面、投资机会与估值情况。报告强调，水泥行业在五一假期期间价格整体平稳，但部分区域受天气和宏观经济影响，需求疲软，企业采取停产检修等措施以稳定价格和提升盈利能力。

主要观点

• 价格稳定：由于五一假期影响，本周全国水泥价格保持平稳，各省份主要城市水泥价格也未出现明显波动。
• 区域价格对比：通过对比2013年和2014年5月1日的高标42.5水泥市场价格，发现华东和中南区域价格普遍上涨，部分城市价格涨幅超过40元/吨。
• 行业基本面：尽管2季度是传统旺季，但因雨水天气和宏观经济偏弱，实际需求不如预期。不过，主导企业通过限产和停产检修稳定价格，维持较好的盈利能力。
• 投资逻辑：投资机会集中在供给侧改革带来的行业集中度提升和盈利能力改善，重点推荐华东、中南和东南区域的水泥公司。
• 估值分析：水泥行业市盈率（PE）和市净率（PB）整体处于合理区间，部分公司估值较低，具备长期投资价值。

关键信息

水泥价格变化

• 全国：14年4月全国水泥均价（不含税）为303.5元/吨，同比增长9.4%。
• 区域：
  • 华东：14年4月水泥均价同比增长20.6%。
  • 中南：水泥均价同比增长8.8%。
  • 东南：水泥均价同比增长27.6%。
  • 其他区域：如华北、西南、东北、西北等区域价格变化幅度较小，部分区域甚至出现小幅下降。

投资建议

• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份、祁连山、冀东水泥、同力水泥。
• 投资评级：
  • 买入：海螺水泥、华新水泥、江西水泥、天山股份。
  • 增持：祁连山、冀东水泥、同力水泥。
• 估值指标：
  • PE（TTM）：水泥行业整体PE为10.59，较沪深300指数溢价约1.70%。
  • PB：水泥行业PB为1.58，较沪深300指数溢价约3.80%。

企业限产与停产检修

• 企业为稳定价格，采取停产检修措施，如江苏、安徽、湖北、广东等地的水泥企业已执行或计划执行限产。
• 部分企业因库存消化需求，采取小幅提价策略，但整体市场仍以稳定为主。

市场预期与政策影响

• 稳增长政策预期：市场对“稳增长”和宽货币政策的预期支撑投资品，包括水泥行业。
• 宏观经济影响：房地产投资存在风险，但若经济疲弱，政府可能出台更大规模稳增长政策，利好市场。
• 行业景气度：随着产能利用率提升和行业集中度增加，水泥行业景气度持续上升，未来业绩有望因价格提升而增长。

行业及公司评级体系

分析师信息

• 分析师：陈浩武，光大证券研究所非金属建材行业研究员，上海交通大学安泰经济与管理学院管理学博士。
• 联系方式：
  • 电话：021-22169050
  • 邮箱：chenhaowu@ebscn.com

附注

• 本报告基于合理假设和分析方法，不保证估值结果的准确性。
• 报告中的信息或观点不构成任何投资建议，仅用于参考。
• 报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经许可不得复制、引用或修改。