20180802-广发证券-钢铁行业月度投资策略（2018年8月）_需求预期向好_环保高压加速去产能_抑制产量_供需紧平衡助盈利持续高位_31页_2mb

钢铁行业月度投资策略（2018年8月）总结

核心内容

2018年8月钢铁行业整体需求预期向好，环保政策持续高压，加速去产能与抑制产量，供需仍维持紧平衡，有助于钢铁行业盈利保持高位。

主要观点

• 需求端：房地产开发投资增速小幅下降，但施工和新开工面积增速有所回升，显示地产投资中性为主；基建投资增速因政策支持或逐步修复；工业制造领域的朱格拉周期抬升，机械、汽车和造船需求表现良好。
• 供给端：粗钢产量同比增加，产能利用率高企，环保限产导致供给趋弱，预计8月粗钢日均产量环比趋减。
• 钢价走势：8月钢价预计偏强，主要因供需紧平衡及旺季临近。
• 矿价走势：铁矿石需求趋弱，矿价预计窄幅震荡，不排除人民币贬值及海运费上涨带动铁矿石价格上扬。
• 焦炭价格：8月焦炭价格仍维持弱势，因环保限产和需求疲软。
• 盈利情况：7月钢铁行业盈利互有升降，8月盈利预计维持高位。

关键信息

一、需求预期向好

• 房地产开发投资：2018年1-6月累计同比增速为9.70%，环比下降0.50个百分点。
• 房屋施工面积：累计同比增速为2.50%，环比上升0.50个百分点。
• 房屋新开工面积：累计同比增速为11.80%，环比上升1.00个百分点。
• 商品房销售：销售面积累计同比增速为3.30%，销售额累计同比增速为13.20%。
• 基建投资：1-6月还原至原口径的基建投资增速为4.40%，环比下降1.49个百分点，但政策支持或推动修复。

二、8月投资组合

• 重点推荐公司：韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份。
• 投资建议：建议“标配”钢铁行业，关注具有环保优势、低估值龙头及业绩确定性更高的公司。

三、钢铁基本面变化

• 库存情况：7月27日全国主要市场五大钢材品种社会库存为990.97万吨，环比下降1.04%；重点钢企库存为1235.6万吨，环比上升6.75%。
• 成本端：铁矿石需求趋弱，预计矿价窄幅震荡；焦炭价格仍偏弱，焦化厂库存攀升。

四、宏观经济与政策环境

• 固定资产投资：1-6月累计增速为6.00%，工业增加值累计增速为6.70%。
• 社会融资规模：同比大幅下降33.31%，M2增速环比微幅下降。
• PMI指数：7月制造业PMI为51.20%，处于扩张区间，但边际收缓。

五、铁矿石市场

• 铁矿石产量：1-6月原矿累计产量同比下降39.02%，6月当月产量同比下降47.47%。
• 进口矿：6月累计进口量同比下降1.58%，港口库存月环比下降1.50%。
• 铁矿石过剩：6月过剩量为1709.78万吨，环比上升162.12万吨。

六、钢材价格与盈利

• 普钢价格：7月价格动态涨跌幅约0.26%~0.71%，月度均价环比涨跌幅约1.19%~1.21%。
• 盈利情况：5月大中型钢铁企业利润总额环比增加78.04亿元，吨钢毛利同比大幅上升。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 限产执行力度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-08-02

关键数据概览

图表索引（简要）

• 图1：固定资产投资完成额累计增速微幅下降
• 图2：工业增加值累计增速微幅下降
• 图3：M1增速环比微幅上升，M2增速微幅下降
• 图4：黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升
• 图5：中采PMI指数微幅下降
• 图6：生产指数、新订单指数、新出口订单指数、进口指数变化
• 图7：产成品库存、原材料库存变化
• 图8：购进价格指数降幅明显，采购量指数小幅下降
• 图9：6月粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：6月粗钢产量同比升幅明显
• 图11：6月钢材出口量同比升幅明显
• 图12：6月粗钢净出口量同比升幅明显
• 图13：6月粗钢表观消费量同比升幅明显
• 图14：1-6月粗钢累计表观消费量同比大幅上升
• 图15：重点钢企库存同比降幅明显
• 图16：7月钢材社会库存持续下降
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅上升
• 图18：房地产开发投资累计同比增速小幅下降
• 图19：房屋施工、新开工、竣工面积增速变化
• 图20：商品房销售面积和销售额增速变化
• 图21：非电力基建投资累计增速降幅明显
• 图22：汽车产量和销量增速变化
• 图23：电冰箱、洗衣机、空调产量增速变化
• 图24：造船完工量和新接订单量变化
• 图25：进口矿港口库存环比降幅明显
• 图26：长材、扁平材价格走势
• 图27：螺纹钢、热卷价格走势
• 图28：铁精粉、进口矿价格走势
• 图29：主焦煤、冶金焦价格走势
• 图30：废钢、普碳方坯价格走势

表格索引（简要）

• 表1：7月钢铁板块表现回顾
• 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
• 表3：重点钢铁企业库存与社会库存数据
• 表4：钢铁相关下游行业主要经营数据指标
• 表5：7月主要普钢品种价格当月变动情况
• 表6：7月主要普钢品种月度均价变动情况
• 表7：7月主要原材料价格当月变动情况
• 表8：7月主要原材料月度均价变动情况
• 表9：6月主要钢材品种毛利测算及其变动情况