钢铁行业月度投资策略（2018年8月）：需求预期向好，环保高压加速去产能、抑制产量，供需紧平衡助盈利持续高位-20180802-广发证券-31页-2mb

钢铁行业月度投资策略总结（2018年8月）

核心内容

2018年8月钢铁行业投资策略指出，需求预期向好，环保高压加速去产能和抑制产量，供需维持紧平衡状态，从而支撑盈利持续高位。8月钢价走势偏强，矿价走势趋弱。

主要观点

需求端

• 房地产开发投资：1-6月累计同比增速为 $9.70%$，环比下降0.50个百分点，但房屋新开工面积和施工面积同比增速分别上升1.00和0.50个百分点。
• 房地产先行指标：购置土地面积、房地产开发融资和销售面积同比增速分别为 $7.20%$、$4.60%$ 和 $3.30%$，显示地产投资中性为主。
• 基建投资：1-6月还原至原口径的基建投资累计同比增速为 $4.40%$，环比下降1.49个百分点。但国常会政策调整预计基建投资增速将逐步修复。
• 制造业投资：1-6月制造业投资累计增速为 $6.80%$，环比上升1.60个百分点，显示朱格拉周期抬升仍是增长逻辑。

供给端

• 粗钢产量：1-6月累计产量达4.50亿吨，同比增加10432万吨。6月粗钢日均产量环比上升2.15%，但环保限产和高炉检修率上升，导致供给趋弱。
• 产能利用率：6月在产高炉、转炉和电炉的产能利用率分别为 $105%$、$93%$ 和 $69%$，显示产能释放受限。
• 环保限产：唐山、常州等区域限产及超低排放改造持续推进，抑制粗钢产量。

钢价与矿价预测

• 钢价走势：8月钢价预计偏强，因淡季供需仍维持紧平衡，叠加原材料基本面弱于成品端。
• 矿价走势：预计8月矿价趋弱，受巴西、澳矿发货量增加、钢厂检修增多及矿石库存高企影响，矿价窄幅震荡为主，但不排除人民币贬值和海运费上涨带动铁矿石价格上涨。
• 焦炭价格：8月焦炭价格仍维持弱势，因环保限产导致需求疲软，且焦化厂库存攀升，钢厂焦炭库存持续消耗。

关键信息

重点推荐公司

• 韶钢松山
• 华菱钢铁
• 新钢股份
• 南钢股份
• 宝钢股份

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 限产执行力度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

钢材库存与成本

• 钢材社会库存：截至7月27日，全国主要市场五大钢材品种社会库存为990.97万吨，周环比下降1.04%，同比上升4.87%。
• 重点钢企库存：7月中旬重点钢企库存为1235.6万吨，旬环比上升6.75%，同比降4.33%。
• 成本端：7月国内铁精粉湿基含税均价为567元/吨，环比微幅下降；青岛港进口矿均价为497元/吨，环比上升。

原材料与下游行业数据

原材料价格

• 铁精粉：国内均价为562元/吨，环比上涨1.44%，同比下跌2.26%。
• 进口矿：青岛港均价为471元/吨，环比上涨1.29%，同比下跌1.46%。
• 主焦煤：邢台均价为1367元/吨，环比下跌2.01%，同比上涨15.85%。
• 二级冶金焦：唐山均价为2229元/吨，环比上涨2.15%，同比上涨22.88%。
• 废钢：唐山6-8mm均价为2284元/吨，环比上涨2.24%，同比上涨39.27%。
• 普碳方坯：唐山均价为3699元/吨，环比上涨1.29%，同比上涨8.25%。

下游行业表现

• 房地产：开发投资累计增速为 $9.70%$，环比下降0.50个百分点；商品房销售面积累计增速为 $3.30%$，环比上升0.40个百分点。
• 汽车：产量累计增速为 $3.93%$，销量累计增速为 $5.34%$，显示需求稳定。
• 家电：电冰箱、洗衣机、空调产量累计增速分别下降17.48%、9.86%、8.36%。
• 造船：完工量累计增速为 $8.60%$，新接订单量累计增速为 $-9.34%$，手持订单量累计增速为 $1.69%$。

图表索引

• 图1：固定资产投资完成额累计增速微幅下降
• 图2：工业增加值累计增速微幅下降
• 图3：M1增速环比微幅上升、M2增速微幅下降
• 图4：黑色金属固投完成额累计增速环比小幅上升
• 图5：中采PMI指数微幅下降
• 图6：生产指数、新订单指数、新出口订单指数、进口指数变化
• 图7：产成品库存指数和原材料库存指数微幅上升
• 图8：购进价格指数降幅明显，采购量指数小幅下降
• 图9：粗钢日均产量环比升幅明显
• 图10：粗钢产量同比升幅明显
• 图11：钢材出口量同比升幅明显
• 图12：粗钢净出口量同比升幅明显
• 图13：粗钢表观消费量同比升幅明显
• 图14：粗钢累计表观消费量同比大幅上升
• 图15：大中型钢企钢材库存同比降幅明显
• 图16：钢材社会库存持续下降
• 图17：上海市场终端线螺采购量月度环比大幅上升
• 图18：房地产开发投资累计同比增速小幅下降
• 图19：房屋施工、新开工和竣工面积累计同比增速变化
• 图20：房屋施工面积当月同比增速微幅上升
• 图21：商品房销售面积累计同比增速微幅上升
• 图22：商品房销售面积当月同比增速降幅明显
• 图23：非电力部门基建投资累计增速降幅明显
• 图24：汽车产量累计同比增速微幅上升
• 图25：汽车产量当月同比增速升幅明显
• 图26：电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比增速下降
• 图27：电冰箱、洗衣机、空调产量当月同比增速下降
• 图28：造船完工量累计增速升幅明显
• 图29：新接船舶订单量累计增速大幅下降
• 图30：铁矿石原矿累计产量同比降幅明显
• 图31：铁矿砂累计进口量同比增速降幅明显
• 图32：铁矿石累计进口量占比微幅上升
• 图33：铁矿石月进口量占比降幅明显
• 图34：铁矿石过剩量为1709.78万吨
• 图35：进口矿港口库存环比降幅明显
• 图36：长材指数涨幅明显
• 图37：螺纹钢主力合约收盘价和结算价走势偏强
• 图38：螺纹钢月度含税均价
• 图39：高线月度含税均价
• 图40：热卷月度含税均价
• 图41：中厚板月度含税均价
• 图42：冷轧板月度含税均价
• 图43：镀锌板月度含税均价
• 图44：国内铁精粉湿基月度均价
• 图45：青岛港进口矿月度均价
• 图46：主焦煤月度含税均价
• 图47：二级冶金焦月度含税均价
• 图48：废钢月度均价
• 图49：钢坯月度均价
• 图50：大中型钢企利润总额环比增加78.04亿元
• 图51：大中型钢企吨钢毛利同比大幅上升

总结

2018年8月，钢铁行业在环保限产和供需紧平衡的背景下，盈利维持高位。钢价预计短期偏强，矿价趋弱。建议重点配置具有环保优势、低估值龙头和业绩确定性更好的公司，如韶钢松山、华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、宝钢股份。同时，需关注宏观经济增速、钢材出口情况、限产执行力度及矿石巨头行为等风险因素。