20240630-长江期货-铜2024下半年走势展望_供给约束下_铜价维持强势格局_26页_4mb

铜2024下半年走势展望：供需平衡趋紧下的高位震荡

一、宏观环境

• 全球经济：IMF预计2024-2025年全球增速保持在3.2%，发达经济体增速加快，新兴市场增速小幅放缓。通胀逐步回落，但核心通胀粘性较强，欧美货币政策差异导致美元或维持强势，压制铜价。
• 国内经济：政策支持下经济延续增长，但复苏动能不足，房地产拖累明显，内需疲软，外需面临地缘政治风险。

二、供应端分析

• 铜矿供应：全球铜矿产量增速放缓，干扰率上升，TC维持低位。国内新增产能受限，海外项目逐步投产，但产量增量有限。
• 电解铜：冶炼产能大幅扩张，但原料端（矿）约束导致精铜产量增幅收窄，TC下行挤压利润。

三、需求端分析

• 绿色能源：电力革命带动光伏、储能、新能源汽车等领域的用铜增长，但增速边际放缓。
• 房地产与传统领域：竣工端走弱拖累家电、建材需求，房地产市场难现大幅反弹，传统制造业消费承压。

四、库存与供需平衡

• 全球铜库存高企，国内社会库存增加，但欧美市场去库压力明显。
• 铜价高位抑制下游需求，但产业链利润传导机制修复后，或推动去库节奏启动。

五、结论与展望

• 供需判断：矿端约束限制全球铜供应增长，新能源需求快速提升，供需总体趋紧。
• 价格区间：预计2024下半年铜价高位震荡，运行区间75000-90000元/吨，美元强势及消费抑制是主要下行风险。

风险提示

• 地缘政治、欧美经济软着陆风险、矿端超预期供应干扰、铜价过高水平对消费的压制。

（总结字数：452字）