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铜期货周报总结（2024年10月27日）

货币与宏观经济影响
美元维持强势，9月美国就业数据强劲且通胀下行放缓，美联储降息预期受压制。特朗普政策倾向对增长和通胀支撑美元，导致美元指数突破104，10年期美债收益率升至4.25%，加大工业金属下行压力。

国内政策方面，增量财政框架的出台预期是关键，中央经济工作会议的财政政策方向也将影响市场。当前中国经济数据显示内需仍待提振，政策刺激或转化为价格支撑。

供给与原料变化
铜矿方面，TC价格回升（131美元/千吨），短缺格局边际缓解，但中长期供应偏紧仍对价格构成限制。废铜供应受政策影响或趋宽松。

电解铜产量中，9月SMM国内冶炼利润亏损（-1524元/吨），硫酸价格下降。铜供给端原料紧缺格局短期内缓和，但难有迅速转变。

库存分析
全球铜库存仍处高位（LME周均2787万吨，COMEX增至828万吨）。国内库存小幅累库，境内库存周环比下滑放缓，全球去库存进程延迟。

需求面特点
旺季需求边际放缓，制杆开工率下降至76.52%。其中，电力、家电行业托底铜需求，地产构成主要拖累项。终端需求的分化对铜价形成扰动。

价格展望与策略
短期铜价缺乏明显驱动因素，预计震荡运行，区间参考75,000-78,000元/吨。宏观经济预期、库存去化趋势指引方向，政策预期与库存变化共同影响短期走势。

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