20240630-创元期货-铜周度报告_美元指数强势_铜价偏弱运行_21页_4mb

铜周度报告摘要

一、行情回顾

本周铜价偏弱运行，LME铜周内下跌0.97%至9586美元/吨，沪铜主力周内下跌1.19%至78370元/吨。美元指数强势（上涨至146.3），铜价承压，叠加宏观扰动（美国新屋销售、核心PCE超预期），基本面表现较差。终端消费不及预期，地产竣工下滑超20%，商品房销售低迷，令加工企业订单未见明显回温。

二、供应端

1. 精矿供应：

   • 进口铜精矿加工费环比下滑41美元/吨至-28美元/吨，港口库存环比减少46万吨。
   • Antofagasta与中国冶炼厂达成年中加工费2325美元/吨，略超预期。

2. 冶炼利润变化：

   • 随铜价回落，精废价差快速收敛（约-800元/吨），再生铜杆效益增加。
   • 粗铜加工费环比大幅下滑，阳极板产出减少。

3. 库存增长：

   • 全球铜库存总计68万吨，环比增17万吨，同比增42万吨。
   • LME库存大增15万吨，国内现货库存同比、环比双增。

三、需求端

1. 精铜杆开工率：环比下降1.14个百分点至69.02%，同比上升3.82个百分点。

   • 部分企业累库，叠加下游补库谨慎，排产下调。

2. 空调与汽车：

   • 家电内销下滑，空调7月排产同比降14.8%，出口表现仍强。
   • 汽车6月销量同比下降12%，新能源汽车受以旧换新政策支撑，但地产竣工持续疲软。

3. 消费疲软：

   • 电网、风电、新能源车订单走弱，终端需求支撑不足。

四、核心矛盾

• 宏观利空：美联储鹰派抑制降息预期，美元指数上行。
• 基本面利空：海内外库存持续增长（LME、COMEX、国内现货库存大幅上升），终端需求未能显著恢复。

五、展望

警惕降息再度升温带来短期支撑，但基本面库存压力和需求放缓仍较大，铜价仍面临下行风险。关注美国经济数据、国内消费修复情况。