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晶澳科技2024半年报点评：盈利阶段性承压，运营稳健穿越周期

报告要点：

1. 公司2024年上半年实现营业收入373.6亿元，同比减少85%；归母净利润亏损87亿元，同比由正转负；其中Q2归母净利润亏损39亿元，环比有所改善。
2. 组件业务出货量达38GW，同比增长59%，海外市场占比54%，规划2024年底组件产能超100GW，保持一体化布局。
3. 公司全球化布局稳固，境外收入占62%，出口主要市场包括欧洲、美国等地，在165个国家和地区设立销售网络。
4. 投资建议：公司中长期全球渠道布局完善，运营稳健，维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为7472亿、9102亿、11120亿元，归母净利润分别为-25亿、247亿、440亿元。
5. 风险提示：海外政策变动、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。

业绩表现与挑战

公司2024年上半年受行业价格下跌影响，业绩承压明显，归母净利润大幅亏损。但Q2单季亏损环比收窄，显示公司盈利能力有所恢复。尽管短期盈利承压，但订单与出货量保持稳定增长，海外市场仍为公司主要收入来源。

全球布局与竞争优势

公司坚持全球化发展模式，深耕传统市场，同时积极拓展东南亚、拉美、中东非等新兴市场。在全球165个国家和地区布局销售网络，产业链一体化能力较强，供应链稳定性较高，具有较强的抗风险能力。

投资展望

短期受产品价格下跌影响，行业竞争加剧，公司盈利面临压力。但中长期受益于全球化渠道完善与产能扩张，预期未来业绩有望逐步恢复改善。分析师维持“买入”评级。

风险提示

1. 海外政策变动风险：海外市场政策变化可能对公司出口业务产生影响。
2. 行业竞争持续：产能出清与边际需求波动可能导致竞争周期延长。
3. 原材料价格波动：硅料价格可能因供需变化出现大幅波动。

分析师声明：分析师无利益冲突，投资评级基于相对市场表现。

免责声明：本报告基于公开资料制作，不构成投资建议，投资决策请自行评估。涉及机构资金有限，错误不可避免。