20231121-首创证券-晶澳科技-002459.SZ-公司简评报告_盈利能力保持稳健_产能投放全球布局_3页_383kb

晶澳科技(002459)公司简评报告总结

核心内容

晶澳科技在2023年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达599.81亿元，同比增长21.61%，归母净利润达67.65亿元，同比增长105.62%。公司持续推进一体化布局，加快全球化进程，其N型电池产品具备一定的溢价能力，且成本控制良好。公司已建成多个大型电池及组件项目，N型电池产能逐步释放，预计截至2023年末将超过57GW。此外，公司还计划投资建设光伏、风力发电及集中式储能电站项目，总投资额达15.74亿元，进一步推动全产业链一体化发展。

主要观点

• 盈利能力稳健：公司前三季度净利润增长显著，表明其盈利能力保持高位。预计2023-2025年归母净利润分别为89.1亿元、92.2亿元和116.9亿元，对应PE分别为8.5倍、8.2倍和6.5倍，显示其估值逐步下降，但盈利预期持续上升。
• 全球化布局加速：公司积极拓展海外市场，2023年前三季度组件海外出货量占比达52%，分销出货量占比约31%。10月30日，公司与PowernSun签订战略合作协议，进一步增强中东市场的渗透率。
• N型电池产能快速释放：公司多个N型电池项目陆续投产，包括扬州10GW电池项目、曲靖10GW电池及5GW组件项目、石家庄10GW切片及10GW电池项目、东台10GW电池及10GW组件项目，预计2023年9月约40GW N型电池产能将投产，满足高效产品市场需求。
• 技术储备充足：公司研发中心在推进异质结电池技术的同时，也在研究全背接触电池、钙钛矿及叠层电池等新技术，以增强产品结构和市场竞争力。
• 市场订单积极：公司已签订约20%的订单，预计2024年出货量将较2023年增长40%-50%，其中N型产品占比将超过65%。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

现金流与资产状况

投资评级

• 评级：买入
• 评级依据：公司未来三年净利润持续增长，盈利预期良好，PE逐步下降，估值趋于合理，且公司具备较强的市场拓展能力和技术储备。

风险提示

• 光伏需求增长不及预期
• 产能扩张进度不及预期

评级说明

• 投资评级以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”。
• 报告结论基于独立研究，不考虑任何第三方影响，分析师对报告内容负责。

分析师简介

• 董海军：首创证券分析师，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。
• 张星梅：首创证券研究助理，复旦大学硕士，对外经济贸易大学学士，2022年11月加入首创证券。

免责声明

本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估，必要时咨询专业顾问。首创证券不对报告的准确性或完整性负责，亦不承担由此引发的法律责任。