20210927-华泰期货-白糖周报_原糖高位震荡_外强内弱持续_4页_347kb

原糖与白糖市场分析总结

核心内容概述

本周原糖市场呈现高位震荡态势，国际原糖价格在近四年来高位徘徊，主要受国际原油价格上涨及市场对巴西9月上半月糖产量减产的预期推动。然而，全球经济放缓的担忧以及宏观货币政策的收紧，使得市场心理趋于谨慎，高糖价对需求形成抑制，导致盘面冲高回落。

国内白糖市场表现偏弱，现货成交清淡，主产区制糖集团和加工糖厂报价均有所下调。截至8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，同比减少25.69万吨；销糖率82.17%，同比减少4.45%。8月单月销糖量90.28万吨，同比减少16.14万吨，工业库存190.21万吨，同比增加50.84万吨，显示市场供应相对宽松。

主要观点

• 国际原糖市场：受原油价格走强及巴西减产预期影响，国际原糖价格维持高位震荡，但市场整体情绪谨慎，高糖价抑制需求。
• 国内白糖市场：现货报价整体下行，市场购销意愿偏弱，受国内供应宽松及进口成本支撑影响，国内糖价走势偏弱。
• 全球供需格局：随着巴西霜冻和印度E20计划的影响，全球糖市基本面逐步向短缺方向转变，预计21/22榨季全球产需将出现缺口。
• 国内糖价驱动：国内糖价更多依赖进口成本支撑，自身生产端驱动不足，导致外强内弱格局持续。
• 投资策略：整体市场呈现谨慎偏多态势，建议投资者关注宏观政策及进口成本变化。

关键信息

供应端

• 当前榨季全国累计产糖1066.6万吨，同比增产25.09万吨，或2.4%。
• 预计下榨季因甜菜糖大幅减产，全国糖产量将降至1010万吨，同比减产66万吨，或6.24%。
• 国内供应宽松，工业库存处于历史高位。

需求端

• 8月全国单月销糖量90.28万吨，同比减少16.14万吨。
• 市场整体需求偏弱，节前备货结束，现货成交清淡。

成本与利润

• 加工糖面临原料成本上涨压力，进口成本整体较高，对糖价形成支撑。
• 巴西配额外进口成本为6420元/吨，较之前提高210元/吨。

基差与价格走势

• 截至周五，广西现货价格与郑糖主力合约基差为-205元/吨，较上周五走强45元/吨。
• 原糖价格高位震荡，国内期货跟随国际走势，但受供应宽松影响，涨势受限。

宏观因素

• 全球经济放缓担忧持续，但美联储鸽派言论短期提振市场情绪。
• 宏观政策收紧趋势对市场形成压制，投资者情绪谨慎。

风险提示

• 雷亚尔汇率风险：巴西雷亚尔汇率波动可能影响进口成本及糖价走势。
• 原油价格风险：国际原油价格波动对原糖价格有明显影响，需密切关注。

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