20230901-国海证券-万达电影-002739.SZ-2023年中报点评_2023H1业绩强劲恢复_关注下半年业绩弹性_5页_412kb

万达电影研究报告总结

公司基本面：

• 2023年上半年业绩强劲增长，营收6869亿元（同比增长391%），归母净利423亿元（同比增长17275%），扣非归母净利415亿元（同比增长16356%）。
• 毛利率为2826%，较2022年提高113个百分点；销售费用率和管理费用率分别为497%和806%，同比下降。

市场表现与复苏：

• 电影市场复苏带动放映业务，国内影院票房和市占率恢复，较2019年提升。
• 卖品业务恢复强劲，商品餐饮收入同比增长3061%，广告收入基本稳定。
• 电视剧业务大幅增长11062%，游戏业务探索AI应用，关注下半年重点产品。

盈利预测：

• 首次覆盖给予“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1008亿元、1399亿元、1587亿元，对应PE分别为2908倍、2095倍、1847倍。

风险提示：

• 票房恢复不及预期、成本控制问题、行业竞争加剧、人才流失等风险。

结论：
公司作为影院投资龙头，业绩弹性大，看好下半年票房、卖品和广告改善带来的机遇。