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《长江期货粕类油脂周报2024-06-11》分析总结

一、豆粕

主要观点：
天气扰动是影响豆粕短期价格的核心变量。美豆新作播种进度加快、产区天气良好提供了上行空间，但南美减产预期与国内供需宽松趋势形成博弈。

• 期现货表现： 本周连盘09合约震荡收跌，华东现货报价3350元/吨，基差走弱至3495元/吨（基差-180元/吨）。
• 供应端： 美豆产区降水改善短期对冲拉尼娜炒作；南美产量下调及国内进口成本支撑底部，但仍需警惕国内大豆到港增加带来的累库压力。
• 需求端： 饲养端利润较好且终端需求稳定，豆粕需求呈现强支撑。行业标配增加，但小麦配方替代影响有限，提货量持续高位。
• 操作建议： 09合约3450支撑位可轻仓试多，区间滚动止盈3500-3600元/吨；价差套利建议7-9反套；需关注USDA新作产量、国内进口成本变化。

二、油脂

主要观点： 供需双弱抑制上行空间，但成本支撑及天气扰动提供偏强震荡格局。

• 价格上涨逻辑： 拉尼娜预期持续、全球CPI目标政策形成金融属性支撑。
• 棕榈油： 出口强于预期引发库存累库放缓，6月马来西亚CPO现货报价涨至4000关隘；国内库存处低点，但长期40万吨/月到港压力不容忽视。
• 豆油/菜油： 美豆新作单产及贸易政策不确定性带来短期波动；国内豆菜油库存抬头，进口利润倒挂需持续关注中美关系发酵影响。
• 操作建议： 波动心态适中，单边建议谨慎；套利方面注意豆棕、菜棕价差滚动机会；关注欧洲霜冻天气节奏。

三、风险提示

豆粕：美豆新作单产兑现、巴西减产幅度、国内口蹄疫对生猪存栏冲击。
油脂：南美减产幅度、厄尔尼诺恢复周期突破、全球经济需求复苏不及预期。