20220815-东吴证券-电力设备行业点评报告_7月销量超市场预期_插混占比环比向上_10页_693kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2022年7月中国新能源汽车市场表现，分析销量、产量、渗透率及分车型、分车企的销售情况，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 整体市场表现

• 7月新能源汽车销量：59.3万辆，同比增长120.0%，环比下降0.5%。
• 渗透率：27.3%，高于市场预期。
• 1-7月累计销量：319.2万辆，同比增长116.0%，累计渗透率22.4%。
• 7月新能源汽车产量：61.7万辆，同比增长120.0%，环比增长4.6%。
• 1-7月累计产量：327.8万辆，同比增长112.9%。

2. 分类型销量分析

• 纯电乘用车：
  • 7月销量：43万辆，同比增长116.0%，环比下降5.0%。
  • 占比：76%，环比下降3pct。
• 插混乘用车：
  • 7月销量：13.59万辆，同比增长187.0%，环比增长14.0%。
  • 占比：24%，环比上升3pct。

3. 分级别销量分析

• A00级：
  • 7月销量：13.02万辆，同比增长92.0%，环比增长11.0%。
  • 占比：30%，环比上升4pct。
• A0级：
  • 7月销量：8.87万辆，同比增长346.0%，环比增长15.0%。
  • 占比：21%，环比上升4pct。
• A级：
  • 7月销量：11.64万辆，同比增长127.0%，环比增长6.0%。
  • 占比：27%，环比上升3pct。
• B/C级：
  • 7月销量：9.29万辆，同比增长157.0%，环比下降37.0%。
  • 占比：22%，环比下降11pct。

4. 分车企类型表现

• 自主品牌：
  • 7月销量：40.27万辆，同比增长164.0%，环比增长12.0%。
  • 市占率：71%，环比上升8.4pct。
  • 渗透率：41%。
• 特斯拉：
  • 7月销量：2.82万辆，同比下降14.0%，环比下降64.0%。
  • 市占率：5%，环比下降8.8pct。
  • 1-7月累计销量：32.30万辆，同比增长57.0%，累计市占率11%。
• 新势力：
  • 7月销量：8.29万辆，同比增长98.0%，环比增长5.0%。
  • 市占率：15%，环比上升0.9pct。
  • 1-7月累计销量：43.63万辆，同比增长110.0%，累计市占率14%。
• 合资车企：
  • 7月销量：3.84万辆，同比增长180.0%，环比下降11.0%。
  • 市占率：7%，电动化率5%。
• 豪华车企：
  • 7月销量：1.18万辆，同比增长147.0%，环比增长21.0%。
  • 市占率：2%，电动化率5%。

5. 主要车企销量排名

• 比亚迪：7月销量16.22万辆，同比增长222.0%，环比增长21.0%，占比29%。
• 上汽通用五菱：7月销量5.93万辆，同比增长117.0%，环比增长20.0%，占比11%。
• 吉利汽车：7月销量3.20万辆，同比增长354.0%，环比增长8.0%，占比6%。
• 特斯拉中国：7月销量2.82万辆，同比下降14.0%，环比下降64.0%，占比5%。
• 广汽埃安：7月销量2.50万辆，同比增长138.0%，环比增长4.0%，占比4%。
• 奇瑞汽车：7月销量2.48万辆，同比增长284.0%，环比增长9.0%，占比4%。
• 长安汽车：7月销量2.23万辆，同比增长155.0%，环比增长38.0%，占比4%。
• 上汽乘用车：7月销量1.99万辆，同比增长48.0%，环比增长10.0%，占比4%。
• 上汽大众：7月销量1.46万辆，同比增长295.0%，环比增长10.0%，占比3%。
• 哪吒汽车：7月销量1.40万辆，同比增长134.0%，环比增长7.0%，占比2%。
• 一汽大众：7月销量1.32万辆，同比增长258.0%，环比增长7.0%，占比2%。
• 零跑汽车：7月销量1.20万辆，同比增长173.0%，环比增长7.0%，占比2%。
• 小鹏汽车：7月销量1.15万辆，同比增长43.0%，环比下降25.0%，占比2%。
• 长城汽车：7月销量1.10万辆，同比增长52.0%，环比下降13.0%，占比2%。
• 理想汽车：7月销量1.04万辆，同比增长21.0%，环比下降20.0%，占比2%。
• 蔚来汽车：7月销量1.01万辆，同比增长27.0%，环比下降22.0%，占比2%。

6. 主要车型表现

• 宏光MINI（A00级）：7月销量5.66万辆，同比增长110.0%，环比增长22.0%，占比13.2%。
• 比亚迪元（A0级）：7月销量2.22万辆，同比增长421.0%，环比增长12.0%，占比5.2%。
• 比亚迪海豚（A0级）：7月销量2.10万辆，环比增长102.0%，占比4.9%。
• ModelY（B级）：7月销量1.57万辆，同比增长52.0%，环比下降70.0%，占比3.7%。
• 比亚迪秦（A级）：7月销量1.53万辆，同比增长96.0%，环比增长5.0%，占比3.6%。
• 比亚迪汉（B级）：7月销量1.31万辆，同比增长1232.0%，环比微增1.0%，占比3.1%。
• 埃安Y（A0级）：7月销量1.25万辆，同比增长303.0%，环比增长6.0%，占比2.9%。
• Model3（B级）：7月销量1.25万辆，同比下降45.0%，环比下降53.0%，占比2.9%。
• 奇瑞eQ（A00级）：7月销量1.15万辆，同比增长106.0%，环比增长19.0%，占比2.7%。
• 奔奔（A00级）：7月销量1.01万辆，同比增长16.0%，环比下降0.3%，占比2.4%。

7. 出口情况

• 7月新能源车出口：5.4万辆，同比增长38.0%，环比增长90.0%。
• 出口排名：
  • 特斯拉中国：19756辆
  • 上汽乘用车：13413辆
  • 东风易捷特：6103辆
  • 比亚迪：4026辆
  • 哪吒汽车：1382辆
  • 吉利汽车：1261辆
  • 长城汽车：794辆
  • 其他车企以国内市场为主。

投资建议

1. 销量预期

• 7月销量：59.3万辆，同比增长120.0%，环比下降0.5%。
• 8月销量预期：环比增长15%以上。
• H2销量预期：环比增长60%以上。
• 全年销量预期：680万辆以上，同比增长接近翻番。
• 2023年销量预期：950万辆，同比增长40%。

2. 投资主线

• 第一条主线：Q2盈利拐点叠加储能加持的电池企业，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、蔚蓝锂芯。
• 第二条主线：持续紧缺、盈利稳定的龙头，推荐隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、勃姆石（关注壹石通）、铝箔（关注鼎胜新材）。
• 第三条主线：盈利下行但估值低、Q2盈利超预期，推荐电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注厦钨新能）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
• 第四条主线：价格持续维持高位、低估值的锂企业，推荐天齐锂业、赣锋锂业等。

风险提示

• 原材料价格不稳定
• 投资增速下滑
• 疫情影响

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

2022年7月新能源汽车市场表现强劲，销量与渗透率均超预期。自主品牌持续发力，特斯拉受产线改造影响销量下滑，新势力增长减速。纯电车型销量稳定，插混车型占比提升。比亚迪销量稳居第一，特斯拉销量环比下降。预计下半年新能源汽车市场景气度超预期，电动车板块具备较强投资价值，重点关注电池、隔膜、负极等关键材料企业，以及低估值但具备盈利潜力的锂企业。