沪铝期货：外强内弱格局运行-20220302-大越期货-21页_1mb

外强内弱格局运行总结

核心内容

2022年铝市场整体呈现“外强内弱”的格局。国际铝价受地缘政治因素（如俄乌战争）和供应链扰动支撑，维持高位震荡，而国内铝价则受到高成本和碳中和政策的双重压制，需求端受到抑制，供需关系维持紧平衡。综合来看，铝价预计将在21500~23500元/吨区间内震荡运行，以谨慎看多为主。

主要观点

• 供需关系：2022年全球铝供应仍存在扰动，主要来自东欧、东南亚、南美及非洲等地。国内碳中和政策和高生产成本导致供应有所减缓，而高铝价抑制了需求，供需或将维持紧平衡。
• 国际铝价：LME铝价在2022年2月震荡上涨，创历史新高，主要受俄乌冲突和成本上升推动。
• 国内铝价：沪铝期货在2月震荡偏强，但整体仍受高成本和需求抑制影响，难以突破高位。
• 库存情况：全球铝库存处于低位，国内氧化铝和铝棒库存也维持在较低水平，低库存对价格形成支撑。
• 成本端：氧化铝价格有所回落，电力成本下降，电解铝平均即时成本在18000元/吨以上，利润维持在4500元/吨左右。
• 需求端：房地产、家电、汽车等主要需求领域增长乏力，高铝价抑制消费，短期内难以带动铝需求显著回升。

关键信息

1. 供需分析

• 全球原铝供需：2021年全球原铝供应短缺193.1万吨，需求同比增长7.8%，12月产量551.33万吨，需求567.88万吨，供需紧平衡。
• 中国原铝供需：2021年1-12月产量3,850.26万吨，占全球57%；表观需求同比增长5.1%，半成品铝材同比增长5.6%。
• 铝土矿：2021年4月进口量8,757,461.7吨，国内价格320元/吨，进口均价43.07美元/吨，国内外价差-67.59元/吨。
• 氧化铝：2021年12月产量624.3万吨，同比增加1.1%；进口量255,243.3吨，同比增加；国内库存28万吨，连云港库存0万吨，鲅鱼圈库存22万吨。
• 电解铝：2021年12月产量310.9万吨，同比减少4%；开工率88.54%，全国产能利用率87.56%。

2. 需求端分析

• 房地产：2021年商品房销售面积同比上升1.9%，新开工面积上升11.4%，但市场已提前透支，2022年增长动力不足。
• 家电：2021年空调产量增长9.4%，但出口带动减弱，2022年家电销售面临瓶颈。
• 汽车：2021年汽车产量增长4.8%，但市场趋于饱和，新能源汽车短期内难以带动铝消费大幅增长。
• 铝材市场：2021年12月铝材产量582.8万吨，同比增长4.9%；铝合金产量98.9万吨，同比增长7.4%。

3. 成本端分析

• 氧化铝：价格有所回落，但国内外价差维持较高水平。
• 电力成本：动力煤价格下滑，自备电厂成本下降，电解铝即时成本维持在18000元/吨以上，利润稳定在4500元/吨左右。

4. 库存情况

• 全球铝库存：库存处于去库状态，整体水平较低。
• 国内库存：氧化铝库存28万吨，铝棒库存维持在较低水平，隐性库存也未显著增加。

5. 技术分析

• 沪铝期货：沪铝指数周K线显示价格接近历史高位，上方压力位为25000元/吨，量能不足，短期或以震荡整理为主。

总结

2022年铝市场将面临供应扰动和需求抑制的双重压力。国际铝价受地缘政治和成本上升支撑，国内铝价则受高成本和碳中和政策影响，难以持续上涨。在低库存背景下，铝价或将维持在21500~23500元/吨区间内震荡运行。建议投资者保持谨慎看多态度，关注俄乌局势和防加息政策的后续影响。