20220302-大越期货-沪铝期货_外强内弱格局运行_21页_1mb

外强内弱格局运行总结

核心内容概述

2022年铝价运行格局呈现“外强内弱”的特点，主要受全球供应扰动和国内需求抑制的双重影响。尽管全球供应紧张和低库存状态为铝价提供支撑，但国内高铝价抑制了需求增长，同时碳中和政策和高生产成本限制了供应端的扩张，导致供需维持紧平衡。分析师祝森林认为，铝价将主要运行在21500~23500元/吨的区间内，整体以谨慎看多为主。

主要观点

1. 供需面分析

• 全球供应短缺：2021年1-12月全球原铝供应短缺193.1万吨，而2020年供应过剩104.1万吨。
• 需求增长：2021年全球原铝需求较2020年增长7.8%，中国需求增长5.1%，半成品铝材增长5.6%。
• 库存水平：12月全球原铝库存较2020年末下降162.1万吨，LME铝库存降至121.34万吨，国内库存总体维持在较低水平。
• 2022年供应预期：供应将继续受到扰动，但整体增速有限；国内碳中和政策和高成本将抑制产能扩张。

2. 供应端分析

• 铝土矿：进口量维持在较高水平，国内外价差持续存在，价格为320元/吨，进口均价43.07美元/吨。
• 氧化铝：国内产量稳定，进口量维持在平均水平，库存较低，价差维持在较高水平，价格为3,176元/吨（河南）和3,430元/吨（连云港）。
• 电解铝：2021年12月产量为310.9万吨，同比增长-4%；全国产能利用率87.56%，开工率维持在平均水平。

3. 需求端分析

• 房地产：2021年销售面积和新开工面积同比上升，但后期增长乏力，2022年表现令人担忧。
• 家电行业：2021年空调产量增长9.4%，但出口带动效应减弱，2022年面临销售瓶颈。
• 汽车行业：2021年产量增长4.8%，但市场趋于饱和，2022年消费低迷，新能源汽车对铜消费带动有限。
• 铝材市场：2021年12月产量同比增长4.9%，维持在较高水平。
• 铝合金市场：2021年12月产量同比增长7.4%，同样处于较高水平。

4. 成本端分析

• 成本上升：氧化铝价格有所回落，但电力成本仍较高，电解铝企业平均即时成本在18000元/吨以上。
• 利润状况：电解铝利润维持在4500元/吨左右，仍处于较高水平。

5. 技术面分析

• 沪铝走势：沪铝指数周K线显示价格接近历史高位，上方压力位在25000元/吨，量能不足，短期或震荡整理。
• 价格区间：预计2022年沪铝价格主要运行在21500~23500元/吨区间。

关键信息

• 供应扰动：全球主要铝产区如东欧、东南亚、南美和非洲均存在供应风险，为铝价提供支撑。
• 需求抑制：国内高铝价抑制了下游需求，尤其在房地产、家电和汽车等领域表现疲软。
• 库存低企：全球铝库存处于低位，低库存状态可能对价格形成支撑。
• 成本支撑：尽管氧化铝价格有所回落，但电力成本维持高位，电解铝利润依然可观。
• 价格区间预测：综合供需、成本及市场情绪，预计2022年铝价将在21500~23500元/吨区间震荡。

总结

2022年铝价走势将受全球供应扰动和国内需求抑制的双重影响。尽管存在供应紧张和低库存支撑，但国内高铝价对需求形成压制，同时碳中和政策和生产成本限制了供应端的扩张。分析师祝森林认为，铝价将在21500~23500元/吨区间内震荡运行，整体以谨慎看多为主。投资者应关注3月防加息政策落地后市场波动，以及俄乌战争是否退潮对供应的影响。